12月12日，普华永道发布了2017版的体育预测报告（PwC Sports Outlook 2017）。

根据这份报告的测算，北美体育产业在2016年的市场规模为672.88亿美元（本文货币单位均未美元）。其中，媒体版权收入的市场规模在183.72亿，票房、赞助和特许商品经营的市场规模分别在186.49亿、163.01亿、138.06亿。

预计到2021年，北美体育市场规模将增至785亿。整体市场规模的年复合增长率预计在3.1%。其中媒体版权的市场规模和年复合增长率最高，分别为226.67亿和4.3%。年复合增长率排第二位的是商业赞助，为4.0%，票房和特许商品经营则分别在2.3%和1.6%。

针对最近几年以NBA球队为代表的北美职业球队交易和高估值的话题，普华永道也做了分析。

一支现代的职业体育队，通常都是一门动态的内容生意，包括门票、媒体、赞助、零售、饮食，以及与地产等周边产业的融合。

这些年，职业运动队一直被看作是高净值个人投资者的战利品式资产。最新的与中国市场相关的例子就是阿里巴巴蔡崇信对NBA篮网队的投资。

北美五大体育联盟球队的交易价格，保持着持续增长，尤其是过去10年，平均每个联盟每支球队的交易价格增长幅度在2.5倍-5倍。如果从1990年开始算的，增长则达10倍-20倍。

从1990年开始，北美五大职业体育联盟每个联盟至少有五支现存球队完成了交易，最低的年份是2016年的1年，1999和2000年最高，这2年每年11支完成易主。

PWC对这一现象背后的原因做了分析。

过去五年里所诞生的天价媒体版权合同，是促成这些联盟球队价值上涨的主要驱动力。

这些天价版权合同分别是NBA与ESPN及TNT的9年（2016-2025赛季）240亿美元大单；MLB与ESPN、FOX、TBS的 8年124亿美元合同；NFL（2014-2022赛季）的8年396亿美元肥约。

其次，体育场馆的建设热潮，对球队价值的上升功不可没。PWC的调研显示，过去20年里，北美五大体育联盟和大学校园在体育场馆设施中投入至少550亿美元。

▲过去20多年的体育场馆投资热潮

从1996年至今，北美五大职业体育联盟的83个体育场馆设施，一共花费了超过320亿的资金。新的场馆建设周期是建立在缩短前一代设施寿命的基础之上，这些场馆的确为体育和娱乐产业进行了服务，但在硬件或者经济上已经逐渐过时。

北美体育场馆的商业化，则相对成熟，除了商业赞助外，收入来源还包括承租人租赁、事件性租赁、特许经营、餐饮、私人、停车服务、包厢服务等。

新场馆拥有新的营收来源，比如场馆冠名权、贵宾座位，也会约定将收入用于场馆设施的发展费用。接下来500亿的场馆设施项目可能将和刚刚过去的这个场馆周期形成鲜明对比。新建设的场馆，很少会再设计30-40年的经济寿命。

新的在建场馆，包括威斯康辛娱乐体育中心（密尔沃基，2018）、大通中心（圣弗朗西斯科，2019）、拉斯维加斯球场（2020）、位于好莱坞的洛杉矶球场（2020）、Globe Life Field（阿灵顿，2020）。

▲体育场馆主要收入模型

从2011年起，北美职业体育球队的交易案既涉及大市场球队，也不乏小市场球队。大市场球队包括休斯敦火箭（2017，NBA）、迈阿密马林鱼（2017，MLB）、亚特兰大老鹰（2015，NBA）、洛杉矶快船（2014，NBA）、洛杉矶道奇（2012，MLB）、多伦多枫叶（2011，NHL）。

小市场球队有布法罗比尔（2014，NFL）、密尔沃基雄鹿（2014，NBA）、亚利桑那野狼（2013，NHL）、克利夫兰布朗（2012，NFL）、圣迭戈教士（2012，MLB）、杰克逊维尔美洲虎（2011，NFL）。

大市场球队的交易无疑在一定程度上给小市场球队的交易提供的参考，某种程度上也影响了最终的球队交易价格。

从交易的背后的驱动力来看，在任何时候，球队易主无非是这些原因，例如其中一位拥有者去世、资产流动需要、市场萧条、场馆条件（升级）等。

球队卖价也随交易的时间节点而有所变化。

在各联盟当中，新劳工合同签署、全国性媒体转播版权合同交易的前后，往往是球队交易案的高峰。版权周期或者劳工合同中段，球队交易数量会降到低谷，因为此时，联盟未来商业环境的不确定性会更高。

在2020年前，几大联盟基本都不会确定下一个周期的版权归属，也不会讨论现行劳工合同的改动事宜。也就是说，现在（以2018年为主要考虑年份）差不多到了几大联盟劳工协议或者版权周期的中段。这或许将意味着，接下来一段时间，北美职业体育球队的交易数量可能会有所下降。

在现今时代（1990年以降），这些球队的交易价格通常是球队赛季营收的2-5倍（除了个别特例）。

还有一点，过去15年里，因为美国税收制度原因，投资方收购职业体育队即使价格很高，但能享受税收摊销扣除。这种货币化能力也是驱动北美职业体育队高估值的基础之一。

▲联盟商业价值，随时间推移而变化

12月初，美国参议院以51票对49票通过新一轮的税改法案。传媒将其称为美国三十年来规模最大的税改方案。

税改的主要内容是：个人所得税由目前的七档缩减为三档，税率分别是35%，25%，10%。最高税率无变化；公司所得税的最高税率从35%降至15%； 取消大部分报税抵扣，保留房贷利息抵扣和慈善捐款抵扣；取消遗产税、替代性最低税，以及奥巴马健保法案里面的3.8%的投资税；对美国公司的全球收入征税改为只对美国境内收入征税；对跨国公司积累在海外市场的巨额利润实施一次性征税。

公共融资渠道的便捷与否，对于五大联盟球队场馆的商业化非常关键。数据显示，从1996年以来，拥有发展五大联盟场馆的费用当中，有超过40%的来自公共融资。近20年里，前五年这一数据更是达到50%。最近这5年，场馆投入（设计和技术投入）不断上升，但从公共渠道获得的融资却只有不到25%。

税改可能导致各州和当地政府对公共融资采取紧缩政策，加大联盟和球队拥有者建设新球场和对球队货币化的挑战。这些政策体现在，取消用来为球场募资的公共债券的优先免税地位，减除与娱乐体育商业相关的优惠所得税税率，严格限制用来支持潜在收购的债务利息减免。最后，新的税法将明显冲击用在职业体育俱乐部运营和投资上的适用于美国所得税的部分。

除此之外，是否具备足够强的能力将数字资产和国际扩张进行货币化，对于这个产业的现有基础上的价值提升至关重要。否则，各联盟球队的平均价值增长可能会减速。

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