Leaders是欧洲知名的体育商业会议机构，总部位于伦敦。Leaders Week是为期一周的体育商业头脑风暴，每年都在伦敦、纽约举办，今年也第一次来到了北京。

十月，懒熊体育全程参与了第十年的Leaders Week伦敦活动，我们将陆续把Leaders Week现场的所有精华、干货作一次总结，和读者们分享国外体育商业的前沿趋势。

中资在海外频繁收购足球俱乐部，这无疑是过去两年来，全球体育投资界的一股热潮。从2014年到今年的年中，中国因并购境外足球俱乐部而流向海外的资本已经超过150亿元人民币。但随着越来越多的动机受到质疑，监管层开始喊停这股“买买买”的热潮。

从众多中资收购案例中，我们可以清晰地看到这么几个共同点：

1、不少投资者前期并没有在体育行业有关相关经历；

2、大多数情况下，收购之前也并没有做过详细的调查；

3、在收购之后，对于如何运营也没有成熟的思路和架构。

看起来，这些大手笔最起初更像是热钱时代的疯狂行为。

在这次Leaders Week上，我们也重点关注了这类议题。其中有一个印象深刻的例子是前迪斯尼CEO Michael Eisner对朴茨茅斯俱乐部的收购，他对此有着更多年的思考，并使他觉得，这是其一路高涨的商业生涯中符合投资逻辑的举动。

▲Eisner在正式投资前做了大量调查。

寻找相对低价的体育优质资产

这位75岁的文娱界大佬下决定之前，在欧洲和美国看了很多足球比赛，也打听了不少行情。

“当我首先听说过收购体育资产的可能性时，我先考虑了购买美国球队的可能性，但投资美国的体育资产非常昂贵，NFL的价格问题吓倒了我，”个人资产近10亿美元的Eisner在Leaders 主题演讲中说道。

美国四大职业体育联盟在2017年下半年就发生了两起球队收购案例。

9月，Tilman Fertita豪掷22亿美金收购了休斯顿火箭队。本周最新曝出的消息表明蔡崇信将以23亿美元的估值为底价，以个人名义收购篮网队49%的股份，这使得这位阿里巴巴的执行副董事长将为此次交易付出约11.27亿美元。

考虑到个人的喜好、旗下企业发展情况、不同的经济实力以及差异化的投资目的和投资目的——这使得对体育资产标的的价值评估参照标准会出现很多变化。

对某些人而言，挖掘低价俱乐部或球队的投资价值可能要容易一些——毕竟不是所有人都能像格雷泽家族一样举债收购曼联这样的优质资产的。而最终，今年8月，Eisner的私人投资公司托兰特集团以567万英镑全资收购了朴茨茅斯俱乐部。

绰号“庞贝”的朴茨茅斯，自从2008年赢得足总杯以来，经历了艰难的低谷，战绩从英超联赛一路下滑到英乙，但在上赛季末已经升级到英甲。随着战绩跌落，朴茨茅斯的价格也降到了低点。Eisner的投资可谓“抄底买入”。此外，托兰特集团还将投资1000万英镑用于俱乐部的管理和场馆维修。

Eisner这位成功的商人如此解释他眼中对于足球的投资回报。“今天，观众可以在多个设备上观看他们想要的节目，但体育迷想要观看他们队伍的实时比赛，”他说，“一个事实是，足球具有全球吸引力，而且在目前的一个碎片化的媒体场景中，人们唯一会预约观看的电视节目就是体育赛事。”

其实不论对于蔡崇信或者Eisner，他们的投资逻辑都是有迹可循的。

不如这么理解全球体育资产交易的逻辑：在全球可交易的资产中，五大联赛中的顶级球队或者历史战绩好的球队——比如曼联、曼城、AC米兰，以及北美四大职业联盟的战绩出色且处在大城市的球队，比如休斯顿火箭、布鲁克林篮网、金州勇士等球队都是价格会长期上涨的优质资产；而像朴茨茅斯等一些具有悠久历史但近期成绩不好的球队属于价格相对偏低的资产。如果说投资和交易最重要的逻辑是寻找价格相对低廉的时机进入，那么在优质资产变得更贵或者低价资产恢复到原始价格水平之前，只要进入或者购买了都会获得回报。

投资前，他的不同角色已经了解了体育这门生意

“我有资格成为这个新角色，在某种程度上，从商业上看，我觉得我的整个职业生涯已经达到了这一点，”Eisner表示，“这是我在美国之外投资的好机会。“

Eisner绝不是体育行业的新手。在成为朴茨茅斯老板前，Eisner曾在美国最大的电视和电影公司任职，包括ABC、派拉蒙和迪斯尼。

“在1970年的ABC电视中，我们在传统的娱乐领域上创造了一个突破，通过在周一晚上将NFL推向黄金时段，ABC当时是最小的电视台，它亟需成功，”他说。ABC之后成为黄金时段持续时间最长的商业广播电视之一。

Eisner还曾多次参与许多与体育有关的项目，包括电视节目制作，电影制作以及俱乐部的收购。在派拉蒙，他监督制作了体育电影《球员》，《达拉斯猛龙》，《少棒闯天下》三部曲。

1984年，他成为迪斯尼董事长时，该公司又制作了电影《Mighty Ducks》（中译名《冰上特工队》）。迪斯尼于1993年就创建了一个名叫安纳海姆强鸭的冰球队，即现在的安纳海姆鸭子。在2006-07赛季，该队获得了NHL的斯坦利杯。

▲迪斯尼曾制作多部体育电影，Eisner通过娱乐产业同时也接触到了体育这门生意。

迪斯尼也于1984年制作了棒球电影《天使》。1997年，迪斯尼还接管了加州天使队，将其改名为安纳海姆天使队。这支队伍在2002年赢得了第一届世界系列赛冠军。

1996年，Eisner带领的迪斯尼收购了体育有线电视频道ESPN。“在我的任期里（到2005年结束），迪斯尼40%的收入来自ESPN，”Eisner表示，“多亏了有了ESPN，体育和娱乐结合在了一起。”

10年前，他的托兰特集团还购买了Topps体育交易卡公司，并获得英格兰超级联赛，德国德甲，欧冠以及印度超级联赛板球产品的授权。

“运动与娱乐之间有很多不同，娱乐必须有脚本，计划，制作，而体育更为自发、即时，但是他们都有冲突、高潮和结局，”Eisner说道。或者说，如果把体育按照泛娱乐产业的商业逻辑进行梳理，Eisner在运营体育产业相关的具体业务后发现了区别。这位迪斯尼前CEO也找到娱乐业和体育行业的相似之处，他还表示，“迪士尼粉丝与朴次茅斯球迷很相似。所有迪斯尼的体育电影都有同样的主题，落后者通过努力获得胜利。在朴茨茅斯，我们希望能够真正实现这件事，而不是仅仅是虚幻的情节。”

▲Eisner也将为球迷社区注入资金，这对于俱乐部的后续商业化运营管理非常重要。

说起选择朴茨茅斯的原因，Eisner多次提到了球迷激情，“因为朴茨茅斯球迷疯狂的激情，我发现庞贝不可抗拒，”他说，“无论是品牌、产品、联盟、俱乐部，忠诚或激情的想法都是关键。”朴茨茅斯每场平均有20000多人来现场看比赛。

Eisner表示，朴茨茅斯晋级英甲后球迷的热烈反应，是说服他购买俱乐部的决定性因素。或者说，球迷对于本地球队的热爱说明，即使在成绩低迷时，这支球队仍然会有足够多的支持者，忠诚的球迷或者说良好的粉丝基础，会为商业进一步开发和运营提供更多可能。而在俱乐部成绩低迷时，这些铁杆球迷的潜在价值是容易被低估的——特别是对于那些拥有往日荣光的球队。尽管今年遭遇困境，但朴茨茅斯有着悠久的历史和光荣的传统，在1949年和1950年曾获联赛冠军，在1939年和2008年还获得过足总杯。

“当我穿过弗拉顿（朴茨茅斯主场）公园的十字转门时，我觉得就像迈入了迪斯尼的大门，这令人激动，”Eisner表示。他把这个场景比作著名油画《大碗岛公园星期日下午》，“这是生动的一幅画，人们如何在公园里享受自己。朴茨茅斯球迷也是。”

但除了球迷的热情和朴茨茅斯的历史，另一个促成他下决定的是他的家人想买一个足球俱乐部，因为足球是能让他得以传承的事物。

“足球对我和我的家人来说似乎是一件伟大的事情，我们被英国的足球比赛深深吸引，”Eisner说，“如果我要跟我孙子说我的故事，有什么东西好说？足球是一个好故事。”

▲Eisner第一次以老板身份出现在朴茨茅斯主场。

Eisner和他的三个儿子组成了朴次茅斯董事会，董事会里还有托兰特集团总裁Andy Redman和朴次茅斯CEO Mark Catlin，后者也将继续担任这一职务。

目前朴茨茅斯位于英甲中游，但在英国足球的世界里，一切具有可能。

稳定的运营能力和细节对于“外来户”投资人更重要

位于英超尾班车的斯托克城同样是一支小球队。但在斯托克城CEO Tony Scholes看来，英超最美妙的地方就是任何队伍都可以对抗，小俱乐部也有这个能力。Scholes的策略是利用数字化，“在足球领域数据运用更为广泛，比如用数据去形成买球员的决策，让年轻球员起来。”另外，Scholes表示要给你的支持者积极乐观的信号，“足球俱乐部的生意是很多小生意的结合，哪怕只是在球场里卖咖啡。”

Eisner认为，现在需要保持球队战绩稳定，并给予教练支持，“如果你看伟大的俱乐部，你会试图找到一个伟大的教练，并在任何时候都支持他。”

保持管理层的稳定和球队传统是新来者必须保证的。Eisner承诺组建一个遗产委员会，保护俱乐部的名字、颜色、徽章。同时他也希望改善体育场馆，如果球场搬迁，他将确保新址离朴茨茅斯市中心不会超过15英里。

Eisner明白，作为外来者，俘获球迷的心有多重要，这一点他曾经深有体会，“1988年，迪斯尼在巴黎开始建造的时候，大家往舞台仍鸡蛋。”法国在许多方面是一个保守的国家，保护法语和本地文化至关重要。

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