今年2月，姚明承诺将在2017-18赛季CBA联赛开始前，将其所持有的上海东方大鲨鱼篮球俱乐部（以下简称上海男篮俱乐部）的股权转让出去。尽管姚明早已不再参与俱乐部的运营管理，但在CBA新赛季开幕后，其股权转让事宜依然没有完全落锤。
对于姚明转让俱乐部一事，整个中国篮球甚至体育产业业内均颇为关注。10月20日晚，上海男篮俱乐部宣布姚明已就俱乐部股权转让事宜与上海久事集团签订了书面意向协议（只是意向，非交割）。
▲光大体育基金总裁范南参加懒熊体育论坛
光大体育基金是上海男篮俱乐部的股东之一。下面是懒熊体育与光大体育基金总裁范南对话实录。
关于上一轮
懒熊：上海男篮之前的股权转让情况是怎样的？光大体育基金是什么时候进的？
范南：2016年初，有4个投资方参与了上海男篮的A轮（光大体育基金是在这轮进的）。几个月后，又有一个投资人参与了A+轮。A+轮后的上海男篮财务估值在5.9亿元人民币左右。
懒熊：在本轮股权转让后，上海男篮的股权比例大概是怎样的？
范南：按照法律协议，五个投资方共占40%多股份，姚明持股还在控股权以上。（据懒熊体育了解，姚明持股比例接近60%，其他股东中大的持股比例在10%-20%，最小的在4%-5%）。
懒熊：当时A+轮的投后估值是怎么定的？
范南：球队的估值，从国际惯例上看是不能用球队盈利的PE来衡量的，更多地应该用PS，也就是市销率，参照的NBA球队估值，打了一个折，具体打了多少折，是商业谈判出来的结果。投资人肯定希望折越高越好。我们当时参与姚明这支球队的时候，从估值价格，后来球队的表现，投资人是基本满意的。
懒熊：5个股东进到上海男篮，是怎样的机缘巧合？
范南：五个投资方还真不是都结合在一起投的，大家应该都是姚之队多年合作伙伴，是姚之队分别谈的。当时有意向参与东方男篮股权的投资方超过了10家。姚之队在融资的时候，也没有公开在市场上招标，我感觉他看的更多是大家的熟悉程度，对体育产业的理解程度，包括投资人自身的资金实力。
懒熊：光大体育基金的投资逻辑是什么？
范南：光大体育基金算是很早把体育大产业链都覆盖的投资机构，从俱乐部从三大球角度，上海男篮肯定是个不错的标的。与中超球队不同，CBA各俱乐部的财务状况相对健康，影响力也足够，篮球的产业化能力丝毫不比足球差。
我个人觉得，几个投资方参与东方男篮的主要考虑，还是配合姚明把上海男篮业务做大，不光球队战绩提高，还包括提高俱乐部的产业价值。
光大体育基金，隶属于光大证券，我们更希望良性推动俱乐部的证券化，推动俱乐部更快地进入资本市场，用资本市场工具相对解决会员制课题。当时的这个想法得到了整个管理团队、大股东的高度支持。
懒熊：光大体育基金在投之前，是否知道姚明会出任篮协主席，以及当选CBA公司董事长？
范南：投的时候，我们并不知道姚明会出任中国篮协主席，姚明本人肯定也不知道。后来过了大半年，我们才得知姚明要去篮协任职。他也是从那之后，考虑股权转让的事情，然后开始有机构报价。
关于姚明转让多数股权
懒熊：到现在，姚明的股权转让还没完成的原因是什么？
范南：我个人觉得几方面原因：比如，大股东小股东和上海政府对接盘方肯定是有个比选的过程，最终要对上海男篮负责。还比如，股权转让需要有不少技术问题，各方权益的保障，工商的程序，球队管理的稳定性，还包括买方如果是国有资本还需要相应的审批等等，估值只是一小方面。
懒熊：目前的转让谈判进展如何？
范南：姚明转让球队多数股权的事，上海市政府、体育局都非常关注。签意向协议的上海久事集团也确实有意。
从我本人的角度，对上海久事是非常欢迎的。原因在于，上海久事相当于上海最大的国企平台之一，资金实力和政府资源绝对足够，上海久事也可能在中国是真正最大的体育产业大佬，上海很多大的品牌赛事和资产，包括上海国际赛车场、F1中国大奖赛、ATP上海大师赛、斯诺克上海大奖赛、国际田联钻石联赛上海站等等比赛，都是久事在运营。无论是承办赛事的档次，集团的资金实力，所拥有的政府资源、国际体育资源，在中国体育圈都非常难找到第二家。这样的投资方，我们肯定是举双手欢迎的。
目前的谈判进程我们还没有参与，球队转让还主要在大股东层面的交流，当然，新股东要进来涉及的肯定不光是估值一件事，还包括后面俱乐部管理及其他商业条件等很多事情，这些肯定都需要确定一致。
除久事外，还有几家投资人也在主动联系并且提交了报价，现有投资人也在考虑是否优先受让。不过，球队管理却是很早以前就从姚明那边切割开了。
懒熊：除了姚明所代表的大股东，其他5个股东当中是否也有考虑转让股权的？
范南：投资人当时签的合同当中，互相之间存在不少权利义务的技术条款。根据法律依据，我们是有权利出售股权的，但是至于最后究竟卖不卖，我觉得有最主要是取决于俱乐部的估值和新股东进来后的构想，也取决于新股东的意愿。
关于新投资方及报价
懒熊：目前是否收到了报价？价格是多少？
范南：除了久事，俱乐部确实也在收到了几家机构的报价。久事的报价，我并没直接沟通。目前我知道的几份（关于俱乐部全部股权的）报价中，来自几个产业方，报价都在10亿元以上。问题是球队拒绝了不少基金，加在一起的意向购买人确实不少。
懒熊：怎么看待这个数字？
范南：我觉得，一是中国篮球进入新的周期，市场对CBA球队收入的预期提高了。因为球队从CBA公司获得的分成，肯定会明显提高。
第二个就是整个产业的篮球景气度明显变好。球队无论是招商还是票房都比过去好一些，所以我们觉得，现在CBA篮球队的估值，应该明显高于我们当年投的价格。
懒熊：从俱乐部股东的角度考虑，倾向于选择哪种类型的投资方进来？
范南：首先是，我们倾向于产业方来做新的大股东。如果纯基金做大股东，我们觉得有点不合适。在此之前，也有一些基金来谈，但我们还是更希望产业方来投。
第二是要扎根上海。如果只是一个基金，或者外地的，我们从一开始就没有深入谈。
第三，要有很强篮球和产业整合运营能力，有长期稳定战略和清晰的发展目标。
目前谈的几个潜在投资方，都符合我们整体大方向。
关于球队运营及估值
懒熊：姚明去篮协之后，是否还参与上海男篮的运营？
范南：姚明到篮协工作之后，上海男篮就交给了股东们和两个总经理来管理运营，推进发展。姚明很早不在球队参与具体的管理运营工作了。
具体来说，两个总经理当中，王群总经理负责球队竞赛训练管理，杨盛轩负责商业开发。而在CBA公司成立，代表上海男篮出面的不是姚明或者姚之队成员，是作为股东代表的我（范南）。
懒熊：目前CBA联赛的商务运营状况，跟当初投的时候的预期是否一致？
范南：我们当年投的时候，并没有觉得CBA的媒体版权会像中超80亿那样，有一个急速的增长曲线。我个人其实还是希望CBA公司稳扎稳打，很多商业权益从一个大方案来细化。从方向和节奏，我个人还是理解和认可。
懒熊：A+轮后，上海男篮的俱乐部运营情况如何？
范南：俱乐部的招商情况从财务报表上看，是稳步提升的迹象，我们投资人当中有非常契合上海男篮人群的机构，这其实对其俱乐部球迷粉丝获得可观的增长量是有帮助的。
我们觉得，在联赛进入到新的商务运营周期后，从政府和CBA公司的收入角度看，上海男篮的收入肯定是会增长的。如果说产生明显的收益，应该是从今年（这个赛季）开始。
关于退出通道
懒熊：投的时候，是否考虑过如何退出？
范南：体育基金投体育，投的是产业，不能抱着今天投，明天就走的想法。投篮球俱乐部肯定还是预判中国篮球产业在未来几年会有较大的增长。
对于光大体育基金来说，投资后，也一直在跟姚之队沟通未来的证券化方法。前阵子CBA的佛山龙狮挂牌新三板了，我相信很快就会有协议和做市的价格出来。目前还有上市公司在洽谈并购CBA球队。也就是说，不管怎么样，篮球俱乐部走证券化的路径是通的。当然，这个过程需要我们克服很多技术性问题。
懒熊：上海男篮的股权转让流程或者时间表会是怎样的？
范南：这个我也不能完全说清楚，应该是大股东跟新的投资方谈完后，再和其它投资人来谈，这里面有不少法律、评估、商务和工商的技术问题。上海男篮的大小股东之间是非常信任的。不管是可能中的上海久事，还是其他潜在投资方，都跟姚之队都有交流。反正我个人觉得，这事做起来，还是会很快的。
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