背靠总资产近500亿的武汉当代集团，成立不超过一年的晟道投资的在文体、教育、医疗等各个领域频频出手，学霸君、火辣健身、云端传媒、指点无限、易果生鲜，这些走到B轮以后的公司均先后获得晟道投资千万级别资金注入。

2016年，这支主打产业投资的基金有将近一半的投资额投进了文娱体育产业，除了协同兄弟公司收购西甲俱乐部格拉纳达，入主中超重庆力帆、参股NBA球队森林狼，晟道投资同样引人注目的是领投了互联网健身项目火辣健身。

这背后，都能找到晟道投资合伙人汤婷婷的影子。这位长相和女星Angelababy颇有几分相似的美女投资人，从并购到VC，行业浸泡时间约10年。

“钱是我们能给到创业者最少的东西”，这是汤婷婷常挂嘴边的一句话，也是她认为产业投资十分重要的一点，“我们一般投的都是B轮以后的公司，和之前财务投资人最大的区别在于投资角度不一样”。汤婷婷把所投项目类比为“打桩”，其后连成点、形成面，协同爆发出新的能量。

翻看汤婷婷的履历，人大经济硕士毕业，曾在平安前海众筹、丰实股权投资、同鑫汇投资、湘财证券等公司任职高管，浓厚的学术背景和丰富的履历表现决定了汤婷婷的个人投资风格，“就跟我的性格一样，坦诚、直接，爱憎分明””，她告诉懒熊体育。

最近，懒熊体育就产业布局逻辑，项目投资逻辑，重点关注领域等几个方面和汤婷婷聊了聊，以下为对话实录。

产业布局的逻辑是什么？

基金目前主要布局四大板块，文体、旅游、教育、医疗。

我们主投B轮以后的公司，和之前的财务投资最大的区别在于，是站在产业布局的角度去投资，本质和思考方式不一样，资金是一个好的投资人能给到（被投企业）最少的东西，我们希望能给到对方产业上的支持，让被投企业能在我们投资的领域里找到他们想要的资源，也就是我们所说产投联动的概念。让所有投的这些项目，最后能连成面，所谓的生态，就是让被投企业相互间能找到可用资源，让消费者在被投企业中能找到衣食穿住行所有需要的东西，这样就算是阶段性成功了。

这是一个美好的夙愿，需要时间去融合和消化。我们有这些牌，但也不一定意味着能够打得赢，最后还是要天时地利人和。就像相亲一样，我有这个资源，帮两家做对接，看着照片听着描述都觉得不错，但是真碰到一起很可能不合适。我们做的是先把这个图景画到最好的状态。

我们有一个slogan，叫“做卓越企业善意的合作伙伴”，出发点是站在一个平等的角度来沟通，共同进步。

怎么决定投一个项目？

投项目无非就是看两点，一点是看赛道，一点是看人。

赛道就不说了，市场天花板有多高，是每个投资人都要看的。

另外，一个公司很重要的是创始人和核心团队。创始人要能迅速的捕捉敏感的商业信息，果断作出即使反过头来看错误的调整方案也没关系，创始人就是要能做事能扛事。其实我觉得，一个好的创业者应该最了解自己公司的需求，投资很多时候跟创业一样，有舍有得知道阶段性布什么局。或者说，人最难理解的永远是自己，所以他一定要清楚自己的企业里需要什么，最应该得到的是什么和舍弃什么。

从我们投火辣健身就能看出来这个逻辑。

我和徐威特（火辣健身创始人）是在投资之前很早就认识的，他这个人思维非常活跃，有商业头脑，落地能力也很强，又是个连续创业者。

当你做产业投资，得让被投企业get到你的商业逻辑，当这些产业连成片的时候，才能很好的落地。所以创始人的商业头脑非常重要。我不太喜欢创业公司只讲情怀不谈商业。没有造血能力的公司和没有造血能力的人一样，只靠外部给他输氧，是不长久的。

我们选合作伙伴也是，基数大的不一定是最好的。基数上去可以，要维持就要不停的花钱找薅羊毛的客户来维持漂亮的数字，现在已经不是烧钱的时代了。

火辣的月活、用户量、评论口碑和变现各方面的数据，我们还是比较满意的。我们也做过很多讨论，其中不乏现在很多平台在做的电商，但我们觉得现在还不是时候，电商是消耗客户体验的事情，要做电商还不如上来就做电商。如今流量越来越贵，获客手段是什么？黏性靠什么维持？电商无非就是性价比高，货送的快，还能拼别的吗，不能了。但你看全网电商和物流的格局基本已经稳定了，所以电商这个东西，我们觉得机会是不大的。

作为投资人我们一定不会替代创业者在企业里做决策，因为你一旦做了决策，后面就一定不可能再hands off了。而且这个是黑盒实验，你帮他做了决策，看着好像走对了，但也永远不知道他选的那条路是不是错的。

投资人的缺点是很明显的，我们其实是很厌恶风险的，会希望他花的每一分钱都仔细。所以我们的做法是尽量把资源和我们的思考和理解都放在你（被投企业）面前，当他做了决策，我们就一定支持他。

投火辣的这个逻辑基本上能用到所有的项目上。

体育看好哪几个方面？

体育其实是非常大的一个概念，我的理解把体育分为传统体育和新兴体育。

很多人觉得传统体育没有很多机会了，因为大的已经做的很大了，但是小的你不知道还能存活多久。在我看来机会还是有的，IP、体育品牌、赛事运营，目前看能做大的就三块，当然很多公司在做多板块布局。

体育IP做大的壁垒很高，首先拿到IP的壁垒就高，另外IP是越炒越贵，如果没有再运营的能力，买了只能卖掉。你说你想做一个ESPN，我们觉得是不可能了，投资和创业一样，都是天时地利人和，所谓的市场、赛道、团队，缺一不可。

体育品牌是三大块里最赚钱的。简单来说就是消费，体育消费中细分又分得很多，从器械到各种吃穿用。

大的品牌全方位的市场渗透，需要一定的市场需求支撑。市场支撑不只是说的这种刚性需求的支撑，还有就是你品牌运营的过程中，再造消费需求的能力，有些持续渗透只有大品牌才能做得到。

可以看到电商里一些体育品牌数据，大的品牌自不用说，产品更新恨不得月月上，但很多中小品牌公司的兴亡，三年一个迭代。也就是所谓的刺激性消费，新鲜感和刺激怎么来？大家都在讲消费升级，消费者已经被刺激疲软了，不搞点新花样看都不看你。

所以还要稳定产品寻找真需求，但真需求在每个阶段和人群都是不一样的，垂直消费就是这个意思，运动消费的人群就是运动人群吗？也不一定，很多不运动的年轻人会穿得很运动，他们追逐的是潮流。但是我们为什么还是要关注运动人群，因为这波追潮流的人是会一波一波迭代下去的，他追你也追别人，但是有刚性需求的运动人群不一样，他们是固本这部分需求的人，如何稳固原本这部分需求的人变成了问题的关键。

排列组合会发现，品牌是最赚钱的，其次是IP和赛事，但是你往往会发现，这三者往往是紧密相连，互相渗透的。

新兴体育在我看来就是电子竞技。

这个是非常大的一个市场，“90到05”后是新兴消费人群，他们成长的环境和思维和我们不一样。

电子竞技也是体育，只是随着科技发展，不再受到地域限制，方式方法也变的更先进了。比如与AI对弈，在PC或者手机端打游戏对抗，甚至借助电子科技手段完成阶段性教育和体育竞技成果。

对标欧美和韩国，中国现在的市场体量上来说都已经算跑得非常快了，消费能力，占用时间，受众群体，中国市场都是在急速发展，从政策层面看也能看到这些变化，国家也在支持一些学校开设电竞的专业。

政策和经济是互相渗透的，政策往往追随经济而生又引导着新现象。也就是我们经常说的，经济基础和上层建筑的关系。而之所以高等教育出现这种垂直细分的转变，是因为这部分人群已经不能忽视了，你只能循序渐进的去引导，举个例子，从封建社会下九流的戏子，到如今影响甚大影视明星，这就是社会对职业认知的改变，我相信电竞也是一个道理，需要些时间去走完认知改变的过程。

如今电竞的一个局面，是大钱都被游戏厂商赚走了，电竞直播平台在烧钱，赛事平台赚辛苦钱。但我觉得用不了多久大家的状态都会变，电竞平台起到了抓手和传播的作用，量跑起来了不但可以做上游的发行平台，还能借助自己的赛事品牌反攻主流传统传播媒体打造新的生态。

游戏和电竞是我们会重点布局的品类，赛事线上线下都好，受众群体带来的效益是完全不一样的，所以赛事是我们不能放弃的。赛事是一个很好的出口，可以连接很多外延资源，比如学校教育，比如影视综艺等等。这也是为什么大部分游戏厂商都想做赛事的原因，扩大影响力会让受众更多，粘性更大。

2017年年底电竞会有一个非常不一样的现象出来，你会发现今年大家开始不大规模烧钱了，会有一个向好的转变，可能是盈利或者大规模变现。

体育在整支基金中的比重？

文娱体育这块占我们去年投资额差不多一半，主要因为这其中有俱乐部，实际上投的项目并不多。这块我们会继续谨慎下去。比如健身，投了一个火辣之后我们不会再投别的了，把资源集中比分摊出去做竞争爆发的力量要大的多，没有必要内耗。

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