始祖鸟的母公司Amer Sports, Inc（以下简称“亚玛芬体育”），成为2024年第一家赴美上市的中国企业。
北京时间2024年1月4日，亚玛芬体育正式向美国证券交易委员会递交F-1文件，计划以“AS”为股票代码。（按照SEC的规定，F-1文件为注册地不在美国的外国公司招股书）。
目前，亚玛芬体育拟发行的股票数量和拟发行的价格虽尚未确定，但作为业内头部企业，本次亚玛芬体育的IPO主承销商将由高盛、美银、摩根大通、摩根士丹利担任，阵容可谓豪华。
谋划亚玛芬体育IPO的进程，或许在四年多前就已发起号角。
2019年3月，安踏联合腾讯、方源资本以及Anamered Investments(lululemon创始人Chip Wilson持有的投资公司)等组成的财团完成了对亚玛芬体育的收购。
2023年1月，在一场安踏许久未有的人事大调整后，推进亚玛芬体育IPO成为彼时丁世忠和安踏最要紧的任务之一，卸任安踏集团总裁的郑捷全权负责起亚玛芬体育的IPO事宜。
前几年，亚玛芬体育遇到过资金以及营收增长的压力，那时亏损由安踏来承担，作为刚被收购的一方，外界及市场会给亚玛芬体育相对的包容，不会太苛刻短期内就要证明独立盈利的能力。
但蛰伏了4年过后，这一次，亚玛芬体育需要在资本市场讲出更有信心的故事，这还关乎到安踏这艘大船能否驶向丁世忠期待的远方。
市场增速看中国
近几年，亚玛芬体育在完成了一系列精简剥离后，目前，始祖鸟（Arc’teryx）、萨洛蒙（Salomon）和威尔胜（Wilson）是亚玛芬体育最核心的三大品牌。
其余的体育用品品牌还包括阿托米克（Atomic）、壁克峰（Peak Performance）、Armada、ENVE、LouisvilleSlugger、DeMarini、EvoShield 和 ATEC 品牌。
F-1显示，截至2023年9月30日，始祖鸟在全球拥有138家自营零售店、萨洛蒙在全球拥有114家自营零售店、威尔胜在全球拥有9家自营零售店。
财务数据方面，2020年至2022年：
亚玛芬体育的营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元和35.49亿美元，复合年增长率为20.4%；
毛利率分别为47.0%、49.1%和49.7%；
调整后的EBITDA分别为3.11亿美元、4.17亿美元和4.53亿美元，复合年增长率为20.6%。
从2023年前三季度来看，亚玛芬体育毛利率从2022年同期的49.4%增至52.2%，调整后的EBITDA则从2022年同期的2.62亿美元增加61.3%至4.22亿美元。
不过，目前亚玛芬体育的净利润仍为负数。从2020年的2.37亿美元的净亏损增至2022年的2.52亿美元，而在2023年前三个季度净亏损为1.14亿元。
尽管过去亚玛芬体育的主力市场在美国、欧洲等海外，但近两年来公司的知名度在国内开始不断攀升。
如果按照细分品类来看，亚玛芬体育的户外功能产品线（Salomon、Atomic、Armada和ENVE品牌）是营收占比最多、且增长幅度最快的，从2020年的10.92亿美元增长至2022年的14.17亿美元。而在2023年的前三个季度，户外功能产品线也均超过其余两个市场，达到了11.44亿美元。
从地区来看，大中华区也是亚玛芬体育营收增长最快的市场。2020年至2022年，亚玛芬体育在大中华区的收入从2.02亿美元涨至5.24亿美元，年复合增长率达60.9%。
2023年前三季度，亚玛芬体育的营收同比增长29.9%至30.53亿美元，其中大中华区依然是亚玛芬体育增长速度最快的市场，大中华区为亚玛芬体育贡献营收5.93亿美元 ，同比增长约67.6%。
亚玛芬体育在F-1中特别提到，随着更多零售店的推出以及在电商平台的渗透率增加，公司在大中华区的增长空间仍然较大。
反映在人员投入上，亚玛芬体育在大中华区的员工人数已从2018年以来的450人增加到至2023年9月30日的800人。
截止目前，安踏仍是亚玛芬体育的最大股东。F-1中还表示，本次发行筹集到的资金将用于偿还现有股东贷款项下的所有未偿还借款。
在亚玛芬体育提交的风险因素中，有些点也值得注意：户外活动的市场趋势和消费者偏好的变化、户外鞋服品牌之间的激烈竞争、在制造和分销渠道中供应链的稳定性、DTC渠道随着出海扩张战略的规模投资风险等。
承载安踏更多任务
去年9月，亚玛芬体育向纽交所秘密提交了一份IPO文件时，计划于2024年年初上市。据界面新闻当时报道，亚玛芬体育的IPO目标是筹集超10亿美元，如若成功上市，估值可能高达100亿美元。
这意味着，安踏领头的财团几乎以亚玛芬体育二分之一的估值价格完成了收购定价，几家参与的主要投资方或许都能获得一笔不菲的投资收益。
但相比其他财务投资者，对安踏而言，它更看重的不止于估值上的收益。
2021年，安踏发布了新十年战略，将“单聚焦、多品牌、全渠道”升级为“单聚焦、多品牌、全球化”。
F-1文件中，亚玛芬同样重点提到未来出海扩张是重要战略。尤其是在北美、欧洲和大中华区，亚玛芬将继续深化DTC渗透率，并和批发商合作伙伴建立更良好的关系。亚玛芬还在文件中打了一剂“预防针”——销售、营销费用将会继续增长。
亚玛芬承担着丁世忠更大的野心，丁世忠不希望安踏只做“中国的耐克”，而是“世界的安踏”。比起实现可观的财务回报，在海外站住脚是核心命题。
在2023年10月17日的投资者活动上，安踏联席CEO赖世贤提到，“安踏已成立东南亚国际事业部，作为集团多品牌全球化布局的第一站，未来5年流水目标15亿美金。”同时，这个15亿美金是包括亚玛芬在内的共同流水。
在当下的节点，亚玛芬的上市对于安踏来说又是关键一役，这样完整的资本运作流程对于中国运动品牌来说也是第一次，它所能产生的效应又会怎样影响行业，是下一个阶段值得观察的重点。
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