东鹏仍只能靠特饮,第二曲线难寻

2023-04-27大公司范明辉

中国能量饮料赛道这几年相当热闹,国产品牌纷纷抢占中国红牛滑落留下的市场份额。


东鹏特饮属于其中的佼佼者,也成为了国产能量饮料的头部品牌,公司的发展一直也相对稳健。4月21日,东鹏饮料(605499.SH)发布2022年业绩报告,从财报来看,他们延续了平稳的发展势头,不过也在苦苦寻找第二增长曲线。


营收净利双增,但增幅放缓


根据财报,2022年实现营收85.05亿元,同比增长21.89%;实现归母净利润14.41亿元,同比增长20.75%;基本每股收益3.6012元,同比增长15.72%。在同时发布的2023年一季报中,Q1实现营收24.91亿元,同比增长24.14%,实现归母净利润4.97亿元,同比增长44.28%。


根据尼尔森IQ的数据,2022年中国能量饮料市场销售额同比下降4.80%,销售量同比下降2.30%。在整体不景气的背景下,东鹏饮料作为如此体量的公司能有这样的增长,已属不易。


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增长中很大一部分原因在于2022年公司在渠道拓展上的成绩——公司合作的经销商数量从2021年的2312家增加至2779家,净增长467家,比例达到 20.2%,地级市覆盖率达到100%。


不过,虽然东鹏饮料2022年实现了营收和净利润的双增长,但增速均有放缓的趋势。回顾2019年至2021年的数据,品牌营业收入增速分别达到38.56%、17.81%、40.72%,净利润增速分别达到164.36%、42.32%、46.9%。除了2020年受疫情影响营收增速较低外,其余年份数据均高过2022年不少。


增长背后,东鹏饮料也面临成本压力——毛利率为42.33%,较上年的44.37%有所下滑,主力产品东鹏特饮的毛利率为43.26%,同比减少2.9%。财报解释毛利率下滑的主要原因是营业成本上升,具体原因是包装原材料聚酯切片的采购价格上涨,均价同比2021年上涨38.97%,白砂糖均价同比2021年上涨7个百分点。鉴于东鹏饮料现阶段采用的低价策略(250ml东鹏特饮售价低于魔爪、红牛等竞争对手),毛利提升困难。


走出广东,进度如何?


1994年创立的东鹏饮料,前身是深圳国营饮料厂,从诞生开始就有很强的地域基因。根据弗若斯特沙利文报告,东鹏饮料目前在广东区域市场占有率已超过50%,是当之无愧的老大。其这些年也一直想努力走出广东,拓展全国业务。从财报上看,东鹏饮料在广东区域实现销售收入33.54亿元,同比增长4.84%,收入占比由45.94%下降至39.50%。


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相比之下,其他区域的营收大幅增长:品牌在全国区域(包含除广东区域、全国直营客户之外的销售区域)的销售收入达到42.60亿元,同比增长41.93%,增长最快的西南区域和华北区域,营收增长分别达到56.83%和80.44%,这两个区域的营业成本增长也是最快的,都超过六成。从主要经销商的变化看,新增的经销商绝大多数都在广东区域之外,可以看出,品牌在广东之外确实花了大力气布局。


第二曲线难寻


多年前,东鹏饮料凭借低价的250ml金瓶东鹏特饮,在中国红牛一枝独秀的能量市场里撬开缺口,东鹏特饮也成为托起了公司发展的大单品。但这些年产品单一、过于依赖东鹏特饮,一直是公司备受诟病的点。


东鹏也花了大力气丰富产品矩阵,动作频频,比如2021年瞄准了近年增速飞快的咖啡市场,推出了东鹏大咖,希望吸引年轻的咖啡消费者;在气泡水赛道推出了东鹏0糖、东鹏加气和东鹏气泡特饮等主打健康的新品;2022年,东鹏希望攀上新式茶饮风头,推出生榨油柑汁,主打“大餐喝油柑,嗨吃无负担”;今年进军电解质饮料赛道,推出东鹏补水啦。


虽然每一款新品都有合理的逻辑,但似乎都在追风口,而这些产品在市场上的声量至今仍然有限,和东鹏特饮相去甚远。


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从这次财报的数据看,东鹏的多品类布局见效还需时日。2022年主品类东鹏特饮实现营收81.72亿元,同比增长23.98%,收入占比为96.24%,对比此前两年占比不降反升(2020年和2021年东鹏特饮在公司总营收中占比分别是94.32%和94.66%);其他饮料实现营收3.19亿元,同比减少14.23%,收入占比为3.76%。从营收占比来说,东鹏特饮仍占了绝对大头。


东鹏饮料在财报中也不回避要继续培育第二增长曲线:“2023年公司将进一步深化全渠道战略布局,线上线下、多渠道、多品类的协同发展,在稳步发展第一曲线的同时精进研发创新,打造油柑汁系列产品,通过不断扩充产品品类培育第二增长曲线,公司计划2023年实现营收不低于15%的增长,利润不低于20%的增长。”


总结来看,东鹏作为国产能量饮料龙头,基本盘仍然稳固,同时业务正在摆脱地域限制。但另一方面公司营收增长出现放缓势头,东鹏特饮之外的主力单品难寻。另外,公司第二大股东君正投资在一年内已经三次减持股份,引发了资本市场的关注,东鹏饮料5月有超150亿市值限售股解禁,涉及股东多为董监高股东和员工持股计划,届时东鹏饮料在股市上的表现值得关注。


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