从3月16日开始，国内运动品牌陆续公布年报。过去一年里，国内经历了漫长的封控，度过了全面开放前的阵痛期，运动品牌的增长速度无可避免地放缓，但在做好长期准备的情况下，依然能够平稳度过。
3月17日，李宁发布2022年全年业绩报告。公司实现营收258.03亿元，同比上升14.3%，毛利润为124.85亿元，同比增长4.3%，毛利率同比下降4.6个百分点至48.4%。
在财报电话会议中，集团副总裁及首席财务官赵东升解释，折扣力度加大、原材料和人工成本的上升等原因导致直营、批发和电商三大渠道都受到影响，三者导致集团毛利率下降了4.6个百分点。而羽毛球业务优化带来的毛利率提升和DTC渠道占比下降、存货跌价、研发费用增加等带来的毛利率下降互相抵消。
虽然毛利率下降，但李宁通过费用调控，让经营利润率和利净利率依然处于合理水平。报告期间，经营利润为48.87亿元，同比下降4.9%，经营利润率下降了3.9个百分点至18.9%；而净利润微升至40.64亿元，净利率从2021年的17.8%下降至15.7%，这一数据在行业内仍处领先位置。
但资本市场似乎对财报表现不买账，截止至3月17日收盘时，李宁的股价为57.5港元，比开盘时下跌了9.91%，总市值为1521亿港元。
在全面开放后，行业内普遍对市场保持谨慎观望的态度，李宁的2023年展望也体现出这一点。李宁预计全年营收收入增长在10%-20%中段，也就是和2022年的增长相近，全年净利润率预计保持在10%-20%的水平。
强调功能性品类，5年来鞋类收入首次反超服装
如果按照品类划分，李宁营收增长的贡献绝大部分来自鞋类，上一次出现这种情况还要追溯到2016年，即便是一年之后，李宁的服装收入也仅是略高于鞋类。从2018年开始，服装的占比逐渐拉开差距，而当年正是李宁推出中国李宁并将其带上纽约时装周的时候。
2021年，李宁的营收增长非常亮眼，达到56.1%，而服装的营业同比增长了60.5%，占总营收的52.4%，整整比鞋类多出10个百分点。
但到了今年，情况完全颠倒过来，鞋类收入同比增长41.79%，达到136.79亿元，服装收入反而下降了9.4%至107.09亿元，鞋类在总营收中的占比达到52.24%，比服装多出了10个百分比。
这一变化与运动休闲品类需求减弱，专业功能性产品抗周期能力更强有关，市面上不乏增长减缓甚至步入亏损的休闲运动品牌。在2022年，无论是针对上半年还是全年业绩，李宁集团执行董事及联席CEO钱炜不断在财报会议中强调“功能性品类成为了生意增长的重要驱动力”。
不同品类的零售流水也能体现这一趋势。报告期间，李宁整体同比上涨了4%，其中篮球增速最高，达到25%，跑步次之，达到13%，而健身和运动生活（包括中国李宁）分别下降了17%和6%。在营收大幅增长的2021年，运动生活在所有品牌中增长最快，达到71%，占总零售流水的为43%，一年之后，无论是增速还是占比都在下降。
钱炜表示，未来希望公司鞋类、服装和配饰的收入比例能够维持在50%、45%和5%，“鞋类占比能够占到营收的50%及以上，对于一个专业运动品牌的可持续性成长和产品竞争力的提升，有着非常重大的意义。李宁是一个专业运动品牌，我们必须把鞋做好，把专业运动品类做好，这是公司战略聚焦的表现。”
三年首次实现门店数量大增
即便在半年报发布时，李宁在门店扩张上依然不动声色。截止至2022年6月底，李宁虽然新开了240家门店，但算上关店数量依然净减25家。
李宁的上一次快速增长，已经要回到2008年，因为北京奥运会的红利，国内所有运动品牌都在疯狂扩张，但经历了一轮库存危机后，大家都着手关闭低效门店。
2019年9月，钱炜出任李宁集团执行董事及联席CEO，“打造肌肉型企业”、“开大店关小店”成为了关键词，亏损店铺加速关闭。再加上3个月后就到来的新冠疫情，疫情前两年李宁的门店数量基本维持在7000家左右，尤其是李宁牌的数量几乎不变。
直到去年10月，李宁公司对外发布的数据显示，从9月底至10月7日，全国新开超百家李宁门店，这才让李宁加速扩张的野心浮于水面。
光是第四季度，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）增加了194个，全年净增360个。李宁YOUNG销售点数量共计1308个，年内净增106个。这也是疫情三年间，李宁首次实现门店数量大增。
多开店带动着店铺总面积持续增加，去年店铺总面积增加10%-20%高段，平均月店效提升低单位数，目前大店数量超过1600家。
更加值得关注的是，在2015到2020年间，李宁的直营门店持续减少，到了2021年，直营门店增加了16家，而去年这360个净增的李宁销售点中，直营门店一下子占了265个。
从钱炜上任以来，零售转型是李宁的重点。钱炜表示，过去三年，李宁一直在强调拓展优质渠道，整合和关闭效率低、不盈利的店。到了去年，针对低效店铺的整改、关闭已经达到了公司的预先指标。而在外部条件上，疫情导致许多物业空置，李宁有了进入的机会，并且有能力把多层级市场的旗舰店做好。所以去年的表现实际上是过去两三年李宁整体提升的结果。
直营门店的扩张也带来了收入的增长，2022年，直营收入同比增长6%。不过，批发（不包括国际市场及李宁YOUNG）仍是拉动营收增长的主要渠道，全年收入同比增长15%，其中专业渠道发货的品类如羽毛球、乒乓球等收入增速较快，达到30%-40%。
库存处在合理水平
无论国内外运动品牌，在2022年无一不面临着库存积压的压力，打折是最常用的去库存方法，而李宁的当季新品折扣率约为70%-80%高段。赵东升解释，去年李宁的全渠道库销比为4.2个月，仍处于良好水平。
报告期内，李宁的存货同比增长37%至24.28亿元，渠道库存录得20%-30%中段增长，而公司库存增加同比增长了37%。赵东升表示，一方面，这是因为公司生意规模扩大，带动库存的增加，另一方面，李宁也需要保证充足的新品供应，带动未来生意复苏。即便如此，李宁线上线下全渠道的存货周转日期为4.2个月，仍然比较健康。
虽然存货增加，但存货结构的变动不大。如今，在渠道存货（包括线上和线下）12个月以上的存货仅为3%，7-12个月的存货从2021年的6%提升至9%，而6个月及以下的新品存货占比依然高达88%。
李宁的现金循环周期同比增长了10天，达到30天。平均应付贸易款项周转期下降5天至42天，平均存货周转期增长4天至58天，平均应收贸易款项周转期增长1天至14天。
钱炜强调，虽然追求高效的库存结果和库存状态很有必要，但不应该妖魔化库存，“没有好的库存就做不了生意，但这往往需要慎重的决定。不仅要把总盘把握住，还有落实到一家又一家的门店。”
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