Q3财报季：国产品牌增长普遍放缓，VF彪马斯凯奇营收均涨2成 | 品牌一周观察

2021-11-01特别策划燃犀看零售

【上周新闻回顾】

1、VF集团Q2收入32亿元低于预期，户外品类增长明显

VF集团公布了二季度财报。在7月1日到9月30日的这三个月里，VF集团营收31.98亿美元，同比增长21%，低于预期的35亿美元。净利润4.64亿美元，同比增长81%。

分运动类别看，户外运动类增长显著。以The North Face、Timberland为主的Outdoor业务收入15.07亿美元，同比增长28%，其中TheNorth Face品牌收入增长29%；以Vans为主的Active业务收入13.92亿美元，增长14%，其中Vans品牌收入增长7%。剔除Supreme后的收入增幅为19%，这意味着期内Supreme的销售额约为1亿美元。

分地区看，美国地区收入增长27%；欧洲、中东和非洲地区收入增长17%；亚太地区收入增长8%，其中大中华地区增长 3%；美洲（非美国）收入增长22%。

分渠道看，直营渠道营收增长显著。批发渠道增长16%直营渠道增长31%，其中电商渠道增长22%；截至期末，公司DTC门店数量为1358家，同比减少24家。

VF的供应链受到多方挑战。首先，采购受新冠疫情影响较大，导致制造能力额外受限；其次，港口拥堵、设备可用性和其他物流挑战导致产品运输时间延长。公司表示会根据需要采购加急货运。

2. 彪马Q3增长20.4%，高于市场预期，亚太市场依旧低迷

10月27日，彪马（Puma）发布了今年第三季度财报，销售额同比增长20.4%至19亿欧元，高于市场预期。此外毛利率提升0.4个百分点至47.4%；息税前利润增长20.5%至2.29亿欧元，净利润增长26.3%至1.44亿欧元

按区域划分，美洲地区收入增长最猛，增长31.2%至7亿欧元；欧洲、中东和非洲销售上升22.3%至8.14亿欧元；亚太地区诸如日本等市场受疫情影响较大，中国市场 “新疆棉事件”的后续影响仍然持续，区域仅增长1.7%至3.87亿欧元。

公司在一份声明中表示，越南是制鞋业的主要供应商，由于疫情爆发，工厂一直处于关闭状态，“预计要到2022年下半年才能完全恢复运营”。

彪马CEO Bjorn Gulden表示，公司还不得不应对港口拥堵和集装箱船短缺的问题，这些问题推高了运费成本，第三季度运营费用增加至6.78亿欧元。“我们预计对我们产品的高需求将持续，但我们也认为供应限制在今年剩余时间内仍将是一个问题。”

3.斯凯奇Q3中国区增长超10%，高于其他国际运动品牌

当地时间10月28日，斯凯奇公布了三季度业绩。截至9月30日的三个月内，斯凯奇销售额为15.5亿美元，同比增长19.2%，低于华尔街预期的16.4亿美元。净收益（net income）为1.03亿美元，每股摊薄收益为0.66美元，同样低于华尔街预计的0.75亿美元。

期内毛利率49.6%增长1.5个百分点，主要由于DTC业务的增长提高产品平均售价，促销活动减少。DTC业务销售额同比增长44.1%，批发业务同比增长10.5%。

截至期末，斯凯奇现金等价物和投资总额为11.8亿美元，比去年底减少近4亿美元，主要由于二季度偿还了4.5亿美元的循环信贷。

总库存为12.3美元，比去年底多了2.1亿美元。库存增长主要由于运输和港口延误等供应链问题，导致在途商品增加。

三季度斯凯奇在中国区增长10%，CFOJohn Vandemore观察表示，这个数字目前高于其他国际运动品牌，对中国区的增长形式表示乐观。

4. 滔搏半年营收微跌1%，关店提高毛利率

10月28日，国内最大的耐克、阿迪达斯等国际品牌经销商滔搏国际公布了2021财年半年报。根据财报，滔搏半年营收约155.7亿元，同比约减少1.24%；毛利润69.23亿，同比增长5%；经营利润20.59亿，同比增长7.9%；净利润14.3亿，同比增长9%。

期内毛利率44.5%，同比增长6.97%。毛利率回暖可能得益于滔搏在持续关店。此前截止到今年2月底的2021年财报显示，滔搏运营店铺数量为8006家。而最新半年报显示，滔搏目前在运营店铺数量有7785家门店，减少了221家。门店数量创下近四年来的新低。

毛利率表现回暖同时，公司经营活动现金流表现良好。报告期内，滔搏经营业务产生的现金净额约为33.3亿元，较上年同期的26.7亿元同比增加24.4%。不过，期末现金及现金等价物为10.7亿元，较上年同期的22.7亿元下滑52.9%。

10月26日，易观新消费行业资深分析师李应涛在接受记者采访时分析：“作为经销商的滔搏，大量开店的同时在大量关店是很正常的现象。好的零售经销商对店铺选址有很强的把控力，尤其是在消费端不景气的情况下，能达到60%-70%的开店成功率就算很好了。”

此外，新冠疫情和“新疆棉事件”后，耐克、阿迪达斯等国际运动品牌在国内的销售额受到一定冲击。需要指出的是，耐克和阿迪达斯这两家品牌为滔搏带来的营收约占其门店收入的90%。

【近期热点话题】

国产运动品牌短期承压，三季度增长放缓

上周国产运动品牌陆续公布了三季度财报。同一二季度相比，三季度增长同比放缓，多数研究机构认为，这与今年疫情反复，雨水天气多，暴雨、洪灾等自然灾害侵袭，入秋降温幅度慢，以及去年同期基数高都有关系。此外，兴业证券补充，自去年疫情以来，消费、投资都弱于过去的复苏周期，特别是能够吸纳广大就业的服务性消费恢复很慢，居民收入恢复较慢，而收入信心是消费的决定性因素，导致居民消费意愿难以恢复到疫情前水平。

国产品牌前三季度数据.jpg

李宁Q3全渠道合计实现零售流水40%-50%低段增长，其中直营渠道增长30%-40%中段，批发渠道增长30%-40%高段，电商增长50%-60%中段，超出此前预期。同店方面，全平台同店增长20%-30%高段（直营增长30%-40%低段、批发增长20%-30%中段、电商增长30%-40%中段）。

国金证券评论李宁经营韧性凸显。根据渠道调研数据，10月以来公司线下流水仍维持快速增长，Q4新品到货后库销比仍维持3.5以下健康水平，且售罄率快速提升，以较少的库存实现了更快的增长。电商方面，李宁品牌位列猫双十一预售运动服饰榜单第一名。9月末的“林芝大秀”预计对Q4电商表现产生积极影响。并且公司近期推出新品李宁1990系列，预计带动ASP及盈利能力提升，叠加冷冬催化，Q4或许会有不错表现。

特步Q3零售流水（线下和线上）同比增长15%，高于安踏10-15%的同比增速，高于预期。折扣水平为20%-25%，比去年Q3 30%-35%有所改善，当时的关键任务是清理因疫情带来的库存，今年Q3库存水平约为4个月，较去年同期的5个月有所改善，已恢复到疫情之前的水平。

特步向招商证券透露，今年Q3售罄率达60%以上，即目前没有多余的库存需要清理。因此，公司并不计划在双十一期间给出太大的折扣。

此外，特步提到，国庆假的零售流水同比持平，但国庆假后的零售流水增长强劲，同比增长两位数。到目前为止，10月份零售流水增长强劲。招商证券认为经销商大概率会将21年Q3零售销售增长放缓视为一次性的异常事件，22年Q1和Q2订单保持强劲，两个季度均同比增长30%。

安踏集团公布了Q3安踏、FILA以及其他品牌（以DESCENTE、KOLON为主）的零售流水数据，分别同比增长10-15%，5%和35%-40%。安踏在21年Q3的折扣为23%-24%，同比改善4-5个百分点。FILA的折扣为14%，好于19财年的水平。安踏的库存水平约为5个月，而FILA为6-7个月。虽然略高于21年上半年，但考虑到是为双11的销售备货。

安踏同样表示Q4业绩有望反弹，表示国庆假期后零售流水随天气转凉而增加，计划在21年四季度实现零售流水同比增长20%以上。招商证券认为，日益寒冷的天气、耐克和阿迪的潜在供应短缺，都将有利于安踏21年Q4的销售。

【本周事件预告】

LI-NING 1990新品牌发布会11月4日举行

李宁旗下新品牌LI-NING 1990将于11月4日在上海举办发布会，品牌定位是高端运动时尚，logo启用了李宁品牌成立时最早使用的logo，组成三角形形状。