8月13日一早，李宁发布了2021财年业绩公告。截至6月30日，公司营收增长65%至101.97亿元人民币，这是李宁首次半年营收超百亿，超出招商香港、华泰证券等机构预测的30%-38%之间的增长率，也几乎赶上2018年全年总营收（105亿元）。
净利润上升187%至19.62亿元，超过2020年全年（16.98亿，还是同期增长13.3%的基础上）。其中前三个月净利润为7.09亿元，超过去年前半年（6.83亿元）。净利率由11.1%提高至19.2%。
相比之下，国外运动品牌在国内市场的反馈并不积极。根据阿迪达斯、彪马等品牌发布的财报来看，大中华区的营收情况同比都呈下降态势。（延展阅读：新疆棉事件影响渐弱，但摆在耐克阿迪面前的问题没有变少）
13日当天一早，李宁股价高开至90港元，涨幅4.11%，但之后不断回落。截至收盘，李宁股价报收87.4港元，成交量866万股，市值2181亿港元，市盈率108.3。
关于这份财报主要想提三个点，首先说一说渠道部分。
按销售渠道收入占比来看，电商占比再上升2个百分点已经占据30%，而批发业务回落5个百分点至45%，也就是说，DTC渠道营收占比（电商+直营）的贡献已经超过一半。
DTC渠道占比的不断增高也是公司毛利率提升的主要推动力。期内公司毛利润增长86%至56.99亿元，毛利率上升6.4个百分点至55.9%。据公司CFO曾华锋介绍，电商毛利率的贡献是2.5个百分点，直营毛利率的贡献是1.5个百分点，主要是终端零售折扣率的改善，3个月以内新品的折扣率在80%-90%中段。
由于去年同期正值疫情最严重的时候，相比之下，今年公司整体零售流水录得90%-100%低段增长。不过值得注意的是，这个增幅数据的背后是线下门店持续减少。截至6月30日，李宁门店数量降至5704家，比去年年中减少238（比年底减少269家），其中批发门店减少118家至4616家（对应销售流水增长47.7%），直营门店减少151家至1088家（对应销售流水增长88.5%）。
这也对应了CEO钱炜一直强调的“关闭低效店铺”，建立“高效率、可盈利的单店运营模型”。在门店数量降低的同时，店铺总面积有了低双位数的增加，平均面积超过180平方米。此外李宁也在实践大门店的经营模式，大店数量已经超过850家，平均面积超过400平方米，大店平均月店效超过60万元。
此外，新品（当季及上季）对零售流水的贡献占比提高3个百分点达到了85%，售罄率提升21个百分点。这也说明李宁的货品更新频率不断加快，售罄率相应走高，进而继续推动新品上市，形成一个良性循环。
线上渠道，期内李宁录得77.8%的增长，其中线上直营流水增加100%，低效经销商线上店铺缩减超过4成，流量转化率提升0.3个百分点。
再来看看库存方面。
在前端销售量提升的同时，李宁的整体库存减少了3800万至13.07亿元，平均存货周转天数降低了31天至53天。其中渠道库存6个月及以下新品占比提升12%到83%，库存结构进一步改善。
据钱炜介绍，公司目前将库存的业务单元以月度定目标，通过每周例会来监测和识别库存风险，以确保库存总额可控和库龄结构合理。
应收账款周转期降低9天，目前只有13天，应付账款周期降低了23天至53天。主要变化在0-30天的款项大幅提升，而30-60天的款项大幅降低，其他变化不大。60天以下的应收账款占比超过70%（约7.68亿元），应付款项占比则超过99%（约13.7亿元）。
自2015年以来，李宁的营运资金（企业在经营中可供运用、周转的流动资金净额）效率不断提高，去年同期占收入的百分比是10%，今年这个数字下降到6%。此外公司现金及等价物约61亿元，资金充裕。
前后端效率的提升也少不了中间物流体系的完善。期内，李宁首个区域物流中心已投入运营，通过把库存集中化和贴近消费区域的方式提升物流效率。
李宁整体的效率表现也落实到了经营利润率上，公司经营利润提升182%至25.38亿元，经营利润率上升10.4个百分点至24.9%，经营现金流增长超过590%至33.25亿元。可以看出，李宁对产品的把握越来越精准，在供需两端的话语权也越来越强。
最后说一说品牌层面。
今年上半年李宁宣传的基调围绕“李宁式体验价值”——提升顾客的运动体验、购买体验和产品体验。
运动体验主要体现在产品专业层面，以及潮流运动设计领域。上半年李宁推出了新款专业竞速跑鞋䨻飞电Discovery以及专业篮球鞋韦德之道9，后者还与艺术家DFT发布了联名款。潮流运动领域，李宁签约了流量明星肖战为运动潮流代言人，今年4月7日还在郑州的《只有河南，戏剧幻城》办了一场中国李宁2021秋冬潮流发布。
运动体验则体现在专业赛事的举办，包括装备赞助CBA联赛，赞助青岛马拉松，以及举办李宁3V3羽毛球赛等。
购买体验则聚焦线上线下与消费者的接触。李宁今年分别在广州、重庆和成都开了三家店，其中广州是在天河城开了全品类旗舰店，成都则是在宽窄巷子的概念店，重庆是中国李宁的快闪店。三家门店都在着力凸显当地文化特色，也体现了李宁各地文化的进一步运用和发掘。
一系列营销活动下来，李宁的广告和推广支出同比增加34%至1.9亿，在整体收入中占比7.3%，去年同期则是9%（1.4亿），营业边际利润（指增加一单位产品的销售所增加的利润）增加了14.5%。
疫情后人们对运动的需求、“新疆棉事件”以及“体育营销大年”等各个元素的叠加都为国产运动品牌提供了肥沃的发展土壤。只是目前疫情仍存在不确定性，李宁的财报中也能看到“投资性房地产”“长期银行存款”这些抗风险指标的提升，非流动资产总额85.66亿几乎是去年同期的一倍。
至于目前良好在资金储备，钱炜也表示将投入到新品类新市场——例如深挖童装领域以及强化女子品类，以及继续提升内部运营效率，暂时没有收购的计划。
总的来说，李宁这一份财报表现，既呈现了一直以来强调的提升管理效率，也展现了外界颇为关注的销库存情况。如果下半年能保持这样的增速，那年报数据很值得期待。
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