整整一年，361°终于迎来了自己在资本市场的高光时刻。2021年2月24日，在恒生指数和其他港股竞争对手普遍股价下跌的时候，361°成了“万绿丛中一点红”，股价自开盘开始迅猛爬升，最高涨到1.94港元，涨幅40.58%，创52周新高。截至当天收盘，361°报收1.79港元，涨幅29.71%。
不过需要说明的是，361°当天的成交量是3264万股，成交额5755万港币，因为其整体盘子不大，所以涨跌幅度比较明显。
▲361°近一年来的股价走势。
为什么361°股价今天会有这么大的涨幅？
我们不妨先看看361°的市值和市盈率。目前361°的市值是36.18亿港币，市盈率是7.6，这还是股价涨了之后的，此前361°的市盈率只有5。
与此同时，作为头部的两个中国运动品牌，安踏的市盈率是59，李宁的市盈率是70。即使在第二梯队，特步市盈率也有近12，市值超过90亿港币。
虽然361°不管从股价、市值、营收、净利来说都在港股四大国产运动品牌排名第四，但相较于其他同行在港股上的增长态势，其市值和市盈率存在被低估的可能。
接下来的问题就是，361°为什么会在市值表现上远低于同行？
很多限制性因素影响了投资人对企业的信心，其中最大的因素就是2021年6月到期的4亿美元债务。
2016年，361°发行了4亿美元7.25%的五年期债券，将于2021年6月到期。这些年361°的经营显得不温不火。就在安踏和李宁高速增长的时候，361°显然有些掉队，原本港股第三的位置也被特步赶超。人们诟病361°品牌力不足，市场占有率逐年下滑，单店效率有待提升等等，即便是在2019年营收最好的时候，361°的市盈率也不过在10左右徘徊，是港股运动品牌中最低的。这种基础上，在投资人看来，这4亿美元是一柄悬在361°头上的利剑。
但上述担忧都不及2020年疫情黑天鹅到来之后……疫情最严重的一季度，361°主品牌和外界看好的童装业务均录得25%-30%的跌幅，和同行差不多；二季度，361°主品牌及童装均录得低双位数跌幅，这就有些落后于其他国产运动品牌了，他们大多处于单位数下滑；到了三季度，竞争对手大都开始恢复增长，361°还是录得高单位数跌幅。看起来总比别人慢一步。
标普一年内对361°两度下调评级，从BB-到B-，361°的运营表现让人怀疑其偿还债务的能力。
另外，根据361°在2020年中报提到的，海外市场销售网点由去2019年底的3000多个缩减到959个，这也能间接映证了公司大部分现金流都产生自国内。然而，海外现金汇款受到限制，标普还认为在有限的时间内跨境转移大量资金也是具有风险的。
随着还债日期的日益临近，这笔债务越发触动神经。好在随着疫情平稳后，消费正在恢复，整体大环境逐渐好转。361°在2020年四季度，公司主品牌和童装分别迎来低单位数和中单位数的增长，算是给了行业信心。
同时，债务包袱问题也得到了很大缓解。 今年1月4日，361°发布公告，要约回购最多1.35亿美元票据；到当地时间1月12日届满期限（北京时间1月13日），公司完成了1.383亿美元的2021年到期票据的回购。除此之外，根据惠誉评级提供的信息，从2019年开始，361°陆续通过二级市场小笔回购其2021年到期高级无抵押票据，总金额达到1.339亿美元，其中单月最大回购金额为2020年11月的3400万美元。
也就是说，4亿债务本金，361°只剩1.278亿美元需要还了。
惠誉和标普均表示，若361°全额偿付其美元债券，将会对其采取正面评级行动。
这两个主要因素使361°的运营环境得到很大改善，
当资本市场出现抱团之后，最近一段时间的调整有可能也使得投资人对361°进行了重新评估，这家成立将近20年的运动鞋服制造企业之前是否被过分低估了？如果从财务报表来看，361°过往每年的营收都能做到持续增长，且每年都在盈利，更不用提每年不低于40%派息比率。从现金储备看，361°的2020年中报显示，公司拥有可用现金62亿元人民币（约合9.6亿美元）。而从业务上看，除了主营的运动鞋服外，361°的童装业务是国内运动品牌中布局最早，有一定先发优势，毛利率一直维持在40%左右。
▲361°近5年的营收和盈利情况。
不过需要注意，和竞争对手相比，2020年疫情对361°打击更大一些。361°主要战场是在三线以下城市，2020年上半年关店230家，使得一二线城市的门店占比进一步降低。二季度几乎全球运动品牌都涌进了中国市场，疯狂降价，阿迪耐克抢了李宁安踏的市场，李宁安踏抢了特步361°的市场，挤得361°几乎没有降价空间。况且三四线城市的消费者信心在疫情期间打击严重，复苏速度明显慢于一二线城市。
从2020年的中报看，361°上半年保住了3亿的净利润，全年的数据仍需等待3月份年报公布再看。目前是否有其他外界所不知的利好消息，还有待观望。
综上所述，虽说2020年打击惨重，但债务压力骤减叠加国内消费复苏的双重预期，361°或许能重新吸引一部分投资者的目光。
延展阅读：
361°发布2020年中业绩：总营收26.86亿下降17%，海外销售网点大幅缩减
声明：本文由懒熊体育原创，转载请注明www.mao361.com。
