受新冠肺炎疫情冲击，全球体育赛事仍处于大面积停摆当中。这种不确定因素的出现，会让一些球队的小股东动摇，希望套现离场。但即便只是出售少部分股权，其价格依旧不菲，合适的买家不好找。在这种情况下，联盟与第三方成立基金，或许能成为小股东们的“救命稻草”。
据Front Office Sports近日报道，NBA已正式委托资产管理机构Dyal Capital Partners募集一支长期资本管理基金，用于收购NBA球队的少部分股权。按照计划，这支基金的资金规模在10亿至20亿美元之间，打算先收购5至8支球队的少部分股权，最终可能会入股15支球队。
▲Dyal Capital Partners老板迈克尔·里斯。
为此，Dyal Capital Partners将聘请一批了解NBA的新员工，由他们负责收购事宜。该公司已开始物色有限合伙人和投资人，计划在今年夏天达成首批投资承诺。“合适的机构买家是专业的，目光长远且认可NBA的结构性增长。” Dyal Capital Partners老板迈克尔·里斯（Michael Rees）在接受Side Letter采访时说。
2011年，里斯创办了Dyal Capital Partners。他们一开始主要做的是对冲基金，后来转为做私募股权投资和私人投资管理，专注于购买另类资产管理公司的少数股权。该公司的投资组合包括Platinum Equity、Providence Equity Partners 、Silver Lake和Vista Equity Partners，目前管理的资产大概有217亿美元。
▲Platinum Equity创始人汤姆·戈尔斯以个人身份入主活塞队。
按照NBA以前的规定，私募股权基金和机构无法入股球队。但近年来，一些从事私募股权投资的老板已经以个人身份在联盟占据一席之地：
· 2011年，Platinum Equity创始人汤姆·戈尔斯（Tom Gores）以3.25亿美元收购底特律活塞队；
· 2011年，Apollo Global Management联合创始人约书亚·哈里斯（Joshua Harris）率领财团以2.8亿美元收购费城76人队；
· 2014年，Fortress Investment创始人韦斯·艾登斯（Wes Edens）和Avenue Capital联合创始人马克·拉斯利（Marc Lasry）以5.5亿美元收购密尔沃基雄鹿队。
从禁止私募股权基金和机构入股球队，到官方委托机构收购球队少部分股权，这体现了NBA在立场上的巨大转变。对于小股东而言，这样的转变能够解燃眉之急，联盟也有机会以更高的价格出售少部分股权。联盟和小股东们有机会实现双赢，是NBA立场转变的推动力。“这对于想投资体育的人来说是一个新机遇。”NBA总裁萧华说。
实际上，NBA成立投资基金的计划酝酿已久，只不过，疫情加速了这一计划的推进。
2019年9月3日，彭博社报道，NBA向球队老板们下发备忘录称，联盟有意成立一支投资基金，用于收购部分球队的少部分股权，想知道老板们对此有何反馈。对于这一举动，NBA前任总裁大卫·斯特恩（David Stern）在2019年12月1日接受Fox Business采访时表示，“考虑到球队目前的估值，你会希望私募股权基金也能参与收购。如果不然，NBA球队会少了很重要的一批潜在买家和投资人。”
NBA之所以这么设计，无非是想找到更多有意入主NBA球队的投资人来“抬轿子”，确保NBA球队的估值能持续上升。而这支新基金的一个潜在好处是，可以让更多人实现NBA老板梦。以前当老板不仅要有钱，还要过得了其他老板的“法眼”，现在有意向者可以用更低的价钱（取决于基金管理者的产品设计）、更快速便捷的过程成为这支新基金的投资人，还可能同时是多支球队的小老板。
当时NBA并没有给出基金成立的确切时间表，只是征集意见，但2020年初席卷全球的疫情显然加速了联盟推进此事的速度。疫情之下，不少球队老板和小股东们都受到了不小的冲击，通过出售少部分股权来获得现金流，是不少球队的计划。因此，从征集意见到正式委托Dyal Capital Partners成立基金，NBA最终只花了8个月。
▲疫情之下，马刺队老板希望出售球队少部分股权。
5月1日，Sportico记者斯科特·索思尼克（Scott Sosnick）引述多位消息人士的话称，圣安东尼奥马刺队老板皮特·霍尔特（Peter Holt）准备出手球队5%的股权。但截至目前，霍尔特仍没有找到合适的买家。球队估值最近几年迅速飙升，是他出手股权最大的障碍。
据《福布斯》统计，NBA球队最新的平均估值为21.2亿美元，与去年相比增长了14%。过去10年，NBA球队的平均估值翻了6倍。马刺队的估值高达18亿美元，排名联盟第14。投资者即便只是想收购马刺队5%的股权，也需要花9000万美元。
霍尔特面临的处境，一些NBA球队的小股东也感同身受。对于他们而言，要找到一位愿意花大价钱购买股权、且愿意接受得不到太多球队话语权这一现实的买家并不容易。
“这世界上可没那么多蔡崇信。” 霍金路伟律师事务所的合伙人马修·艾斯勒（Matthew Eisler）说。他曾参与过蔡崇信23.5亿美元收购布鲁克林篮网队的收购案。在艾斯勒看来，对体育有热诚的超级亿万富翁并不多，拥有足够资金完成收购，并且通过联盟审核的人更是少之又少。
因此，如果Dyal Capital Partners成功募集到一支基金，对小股东们会是极大的利好。他们能够将手中股权转让出去，顺利套现离场。同时NBA也能通过这些少部分股权的交易，增强球队资产的流动性，刺激球队估值进一步上涨。
疫情影响下，球队小股东们出手股权的意愿会更加强烈。3月12日，NBA因为疫情而暂停，至今仍未复赛。据福布斯统计，2月中旬至3月中旬期间，全球职业体育联赛60位拥有亿万身家的球队老板的净资产减少了720亿美元。赛程暂停的时间越久，老板们的损失也越大。（相关链接：当疫情来袭，哪位NBA老板最受影响？| 熊·视觉）
此外，即便剩余赛季能够顺利复赛，空场已成为联盟共识。这意味着，本赛季各NBA球队与比赛相关的门票、餐饮等收入都将不复存在。萧华在5月9日与全体球员的线上电话会议中表示，防疫工作可能会持续一年时间，下赛季也有空场比赛的可能性。这在某种程度上让小股东们加大了出售股权的意愿。
NBA立场的转变同时是美国职业体育联赛的一个缩影。“美国职业体育联赛过去就一直希望引入企业投资或者私募股权投资。”美国麻省史密夫学院经济学教授安德鲁·津巴利斯特（Andrew Zimbalist）说。
早在2019年，MLB就更新了细则，允许投资基金收购多支球队的少部分股权。由此，小股东们可以选择在球队估值飙升阶段出手股权，通过差价获益。这种模式也降低了联盟的准入门槛。津巴利斯特认为，“资本市场打开后，能让投资人对于球队的投资需求更加旺盛，并且将球队的估值推向新高度。”
针对职业体育联赛这一新兴需求，除了Dyal Capital Partners之外，其他投资机构也想分一杯羹。根据Axios此前的报道，一家名为Arctos Sports Partners的公司正募集一支总额达15亿美元的基金，将用于收购不同职业联赛的股权。
但在这种模式下，私募股权基金为了谋取最大利益，可能使用杠杆收购，或者用裁员等方式优化被收购资产，而不是从球队和联盟的利益出发。因此，尽管NBA和MLB都放松了针对私募股权基金准入的限制，NFL仍维持对于球队老板准入资格的严格规定。
根据NFL的规定，只有个人（非公司或公司实体）才能以现金购买联盟其中一支球队的股权，且至少收购30%。此外，如果新老板要通过借贷完成交易的话，联盟还会限制贷款额度，最高贷款额度不得超过3.5亿美元。
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