4月12日，蛰伏1年多的探路者和同基金首次公开其投资项目。作为一家户外用品上市公司与专业机构合作成立的体育基金，他们宣告正式杀入产业风起云涌的创投圈。在展示5个所投项目的同时，也宣告着探路者这家上市公司进行转型。

2014年12月，一个冬日的下午，天气很冷，阳光懒洋洋的，牡丹园附近的咖啡馆里，有三个男人第一次坐在一起。他们是探路者董事长盛发强、时任安踏体育副总裁的张涛与和同资本合伙人李立强。

这次看似寻常的聚会，却对他们未来的人生轨迹多少有些改变。当时的张涛绝想不到，不到半年，他就从供职长达8年之久的安踏离职，加入探路者成为体育事业群负责人，并与李立强共同负责一支体育产业基金，即探路者和同体育投资基金（以下简称“和同基金”）。

 “当我感觉到整个行业要起来的时候，我就感觉到兴奋。”对于这次转变，张涛对懒熊体育说。

显然，对于这次个人职业生涯转型的选择，张涛仅用“兴奋”是很难说服自己的。毕竟，他供职8年的安踏已经成为行业佼佼者，从他2008年加盟时年营收40亿元左右到现在突破100亿元，他本有机会与福建人丁世忠一起完成又一个大目标。

这位嗓音极其洪亮的河北人，敏锐地嗅出整个体育产业投资将随着政策推动发生翻天覆地的变化。

具体到那个下午，李立强回忆称，对首次见面的张涛印象并不深，因为他话不多反而一直在听。“但是大家聊的还是很投机，彼此对于观点和想法都还比较认同。”李立强说。

重大事件发生的预兆，往往在当时并无察觉。事实上，正是在这样简单的聚会后不久，探路者宣布参与创立体育基金。2015年1月28日，探路者与其全资子公司天津新起点、江西和同资产共同发起，设立总规模为1.1亿人民币的探路者和同体育基金。

实际上，盛发强之所以作出看上去有些匆忙的决定，跟整个行业变化与自身公司转型有关。A股上市公司探路者，在46号文件之后，需要通过在体育产业的布局来帮助整体转型。

在此之前，盛发强已有过这方面的尝试。尤其是旅游方面，探路者通过资本运作方式进行转型。比如，2013年，探路者就认购新加坡在线旅游平台Asiatravel的4000万股新增股份；去年3月份，探路者以2.3亿元战略投资易游天下国际旅行社（北京）有限公司。种种迹象表明，探路者正在向一个服务型平台转变；而在过去很长一段时间内，盛发强对外说的最多一个词是“社群”。

与此同时，不仅是探路者，A股上市公司都在成立体育产业基金，出现在这份名单的公司有：贵人鸟、莱茵体育、国旅联合、雷曼光电、无锡双象等。

▲ 从供职8年的安踏离开后，张涛选择从投资领域再启程。

“互联网时代，探路者也在创新，比如过去一年中，我们32%的业绩收入来自于线上的网购收入，三年前这个数字只有2%、3%。今年，我们又成立了社群生态创新中心，也在强调思维模式的进化。”4月12日，盛发强在和同基金项目说明会上表示。

时隔那次聚会的15个月后，三个人再次因为和同基金站到一起。这次，他们面对着投资者、研究员和部分媒体，向他们汇报和同基金成立以来的成果。比起初次见面，三人少了些兴奋、多了份坚定。

 “回头去看这10个月（张涛正式加入算起），我们还是做了很多事。”张涛对懒熊体育说。

聚光灯下，这次有5个已投项目一一展示了自己：奥美健康、FitTime睿健时代、乐动天下、众景视界和冰世界。从说明会发言来看，和同基金关注和投资的项目，主要在两个方面：通过体育产业链条来服务消费者需求的公司；以及大健身领域和体育培训。

张涛和李立强，依据自身团队对行业多年从业的经验和理解，重点从三个方面来分析被投企业自身的价值：一、接地气的创业者和团队；二、商业模式的合理性和成长性；三、企业基本面。

 “其实我们从已经投资的几个项目来讲，老炮型的公司居多。我把它比作干柴烈火型的公司。他们需要点一把火。”李立强说。

找合适的人，张涛从安踏离职

时隔一年后，在探路者公司张涛的办公室里，李立强再次回忆起此前三人的会面，仍感觉就在眼前。

他还记得，那天到后来，当张涛开始讲述他对整个体育产业的看法。李立强突然感觉“碰到了知音”，两人对于行业和投资的看法与观点基本一致。这也为其后二人的紧密合作奠定了基础。

随后的进展就很顺利了，“盛总是个很干脆利落的人，基本当天就拍板”。一个月内，推进各项细节，走完协议起草，探路者和同基金成立了。

盛发强之所以能这么快成立体育基金，也因为找到了合适的人。

李立强与盛发强相识于2000年左右，当时探路者还在香山脚下的小院落里，处于起步阶段；李立强还在传统媒体做采编。

北京体育大学毕业后，李立强先后在《北京青年报》做体育记者、编辑，《法制晚报》创立时任体育主编。2007年，他任报社所属的中国网球公开赛市场总监，开始承担大型赛事的运营管理和市场推广。2010年，李立强从媒体跨入金融投资领域，担任鑫根资本执行董事，四年后创立和同资本。

李立强具有体育、传媒、营销、金融的复合背景，“我的整个职业经历中一直有体育的标签”，李立强认为这是盛发强选择与他合作的一个理由，此外就是他的投资背景。探路者与和同资本的合作，被李立强认为是“开创上市公司与专业投资机构合作的领先模式”。

成立于2014年7月16日的和同资本，此前并不是一家专业的体育基金，其主要业务是结合上市公司的产业基金管理，上市公司并购重组、融Pre-IPO的直接投资等。

▲ 即使是FitTime睿健时代这种看似烧钱的项目，和同基金也看重它比较务实的自身收益能力。

当然，后来参与进来的张涛，更是和体育有着很深渊源。他亦与盛发强相识多年，刚去安踏不久时，就多次被盛发强请去做顾问，帮忙看一些体育项目。

张涛曾供职于中国最优秀的两家公司：联想与万达。2008年，随着北京奥运会的到来，他果断加盟了晋江品牌安踏。

“安踏？我之前甚至分不清它和特步。”张涛于2008年2月加入安踏，在这之前，他在很长一段时间内都听不到安踏的声音。这也可以理解，当时没有多少人会注意到这家来自晋江的二线品牌。而他之所以选择加盟，则是源于丁世忠的一番豪言壮语：“我们共同把它做到国内第一。”

“联想是第一，大连万达也是第一。我觉得经过管理层的努力，把一家行业排名比较靠后的公司做到第一，是一件让人很兴奋的事情。”原本打算创业的张涛，听了丁世忠的规划后有些心动。

最终，在张涛离开安踏时，这家公司已于2012年超越李宁成为中国品牌老大。而不管是在联想还是安踏，张涛都未曾与体育分开。

比如，2002年，张涛负责联想控股赞助世界杯中国女足的事宜，开始涉足体育营销；当时联想控股整体赞助中国女足2200万，其中200万指定给孙雯作为中国女足的推广。加入安踏后，他接手的第一个项目就是和中国奥委会的合作和谈判；此后又负责2022年冬奥会的赞助合作项目。

“回头一看，真是从事体育十几年了。进入这个产业后，确实觉得体育是让人更健康、更阳光，更讲规则、更公平的，非常正能量的一个产业。我觉得体育产业是值得做一辈子的事。”张涛对懒熊体育说。

2015年6月5日，探路者发布重要公告：聘任张涛为体育事业群负责人。至此，张涛正式加入探路者。此前，他于2015年5月提出辞呈，5月底离开安踏。

同时，公告中将公司名称从“北京探路者户外用品股份有限公司”变更为“探路者控股集团股份有限公司”，户外、旅行、体育三大事业群并举，协同发展，相互渗透。

对此，盛发强在7月24日的更名发布仪式上表示，这意味着探路者开始平台化发展，从“经营产品”向“经营用户”的转变，“探路者生态圈”战略已初步成型。

“我们希望通过户外活动、运动健身、体验式旅行、赛事、传媒娱乐、装备、培训，为大众提供健康生活方式的综合服务体系。”盛发强说。

风口已至，探路者寻求转型

对于后来成立的和同基金来说，除了找到业内最专业、且具备多年从业经历和行业积累的合伙人外；它的诞生还有一个大背景，即是体育产业风骤起的机会，及探路者这个上市公司转型升级的同步需求。

2014年10月20日，国务院发布关于加快发展体育产业、促进体育消费的46号文件，为中国长久以来缓慢发展的体育产业注入强有力的加速剂。很快，政策的支持带来一系列效应，行业内人士和外界同时关注到这一风口，大公司、创业公司、投资机构纷纷涌入这一浪潮。这其中，探路者以极快的反应和动作，在短短半年时间内，完成了其在体育产业的重大战略布局。

张涛称自己是“在水里游泳的人”，所以“春江水暖鸭先知”。有例子可以佐证，当他还在安踏供职时，香港金融促进局等一些机构投资人就会问他，体育产业到底发生什么了？张涛说了很多，但这些见多识广的投资人并不了解他所说的“体育产业”。张涛一方面感觉诧异，但同时他觉得机会来了——在未开垦的体育产业，需要资本等方式参与其中。

近几年，体育用品企业普遍面临大浪淘沙般的巨大挑战。以体育用品行业重要基地晋江为例，曾经出现过几百甚至上千家该类型企业，同质化严重。随着大环境的变化过程中，其中大部分企业无力继续维持，留下来的诸如安踏、特步、361°、贵人鸟和鸿星尔克等品牌都在寻求转型之路。

▲ “生态”和“社群”是近来盛发强提到最多的词汇。

如此情况下，在李宁、安踏、特步等知名体育品牌还在探索之时，此前作为单一户外用品提供商的探路者，率先拉起改革升级的大旗，布局大户外体育产业。从2013年开始，探路者就先后以投资和并购的形式，发展多品牌运营商，最终形成现在的三大板块业务共同支撑的生态圈战略。

 “体育板块是公司利润的增长点，我们会对体育产业链条进行深度布局。”盛发强对体育产业的前景十分看好，他认为户外就是体育产业的分支，有着天然的联系。

2016年1月15日，在探路者公司的年会上，盛发强对体育事业群的发展目标规划就是：发展冰雪产业，并且大力开展以社群生态体系建设为目的的产业投资，包括赛事、传媒、运动社区、智能健身管理等领域，侧重对产业链标的挖掘和现有用户、数据等资源间的整合；最终促进全民健身落地。

这一发言也跟和同基金的投资策略一脉相承。事实上，在和同基金成立以来，盛发强也投入不少精力。据和同基金投资经理董紫晴介绍，作为投委会的5名成员之一，盛发强经常给基金推荐项目，也与他们一起看项目、过会，对所投项目给出他的意见，也在投委会中参与投决， “甚至还跟基金一起去所投公司开过项目会。”董紫晴说。

作为创立探路者22年的老兵，盛发强仍然保持创业的劲头，带领这家公司进行摸索与尝试。在这个转型的大环境下，探路者交出了一份漂亮的业绩。2015年，探路者整个集团收入达到37.6亿元左右，营业收入同比增长119.2%。户外板块在2015年的营业收入达到18.06亿元，同比增长5.71%，依然领跑户外行业。

值得注意的是，就在探路者发布公告成立体育基金的前一周，2015年1月22日，同为上司公司的运动品牌贵人鸟发布公告，宣布参投虎扑体育约15%的股份，同时与虎扑体育达成战略合作协议，携手景林资本，三方共同成立垂直于体育产业的投资基金——动域资本，体量在20亿元。

2016年3月，众信旅游与6家单位发起建立体育基金；同月，凯撒旅游出资6亿人民币入伙嘉兴基金，后者以12亿元参与乐视体育B轮融资。旅游上市公司开始以资本运作的方式跨界体育市场。此外，众所周知，以万达、万科、恒大、绿城为代表的诸多房地产公司也大规模投资体育领域。

这种情况下，和同基金和动域资本，作为国内唯一两家与体育相关领域上市公司合作的体育基金，其表现和投资逻辑显然更值得行业关注。

李立强向懒熊体育这样阐释他们的基金布局：户外本身是泛体育行业，探路者在大的产业政策背景下，正从原来的设计、生产、产品、销售型转向以用户服务为中心的综合服务型公司。而和同基金，对于这家上市公司在体育领域的布局意义，就在于转型过程中的“重要抓手”。

 “原有的户外板块和后来并入的旅游板块，在目前整体结构中都有着实体在里面。那体育这块怎么实现‘从无到有’？投资就是最好的方式，先以股权的方式进入，在适当的时候再结合并购充实板块。”李立强说。

投资方向，看中体育背后的大健康

  

创立已一年有余的探路者和同基金，直到今年春季的尾巴才决定正式公开其首批投资项目。其实，早在2015年底，懒熊体育就已和张涛有过采访沟通，当时和同基金决定1月20日公布其首批投资项目。谁知随后股市经历断熔、二级市场波动，探路者和同基金不得已将发布延后，直至4月12日。

除却谨慎之外，李立强表示他们还重视项目本身的质量。和同基金所投项目都有一个前提条件，也可称为其投资的一个原则：在投资进入前，项目本身要证明自己“能活着”——即有清晰的盈利模式、有一定营收或相对稳定的现金流。

张涛认为，在2016年后，现在的很多体育创业公司，会面临A轮后的“B轮死”。

“A轮后，如果项目本身看不到前景、也看不到清晰的业务模式，这时可能就要Game over（比赛结束）。”张涛认为体育不同于一些TMT项目，“不是一个纯靠赚眼球、靠PV、靠刷单就可以活下来的行业，体育是实打实的。”

在这次采访中，张涛系统地向懒熊体育讲解了他对当下体育产业的深入认识，以及和同基金的投资方向和逻辑。

▲ 探路者和同体育基金两位合伙人张涛和李立强

他首先抛出“体育产业飓风尚远”的结论。他表示在体育项目中，奥运项目只占其中一部分，还有很多非奥项目。但仅以奥运为例，就有极大的赛事资源。以伦敦夏奥会为例，28个大项，303个小项；以索契冬奥会为例，则由15个大项，98个小项。

张涛现场展示，将这些项目分类到5个圈中，即“奥运五环”：一是所有球类；二是器械类；三是和纯身体有关的，诸如田径、拳击等；四是冰上项目；五是水上项目。

“目前国内还是‘老三样’，足篮排和跑步，体育产业这个包还远远没打开呢。”由此他的判断是，赛事IP会得到持续关注还是在未来。

此外，张涛谈及行业融合与重度垂直、体育媒体、体育IP等话题，事实上，在过去的时间里他们看过四百多个项目，也是通过这些项目来感知体育产业的变化。在他们看来，最主要投资的领域还是要与体育大健康有关，他们计划将二期基金中5亿的规模瞄准此处。

“风口已来，但飓风尚远。”张涛说。在和同的逻辑里，健身和竞赛是核心所在，他们注重对竞赛类项目的塑造，和对健身类项目的提升。而竞赛板块，他们认为，链条服务型公司在当下更关键。围绕赛事链条而生的衍生品，如赛事运营、场地广告、票务、体育培训、体育金融、体育博彩。

至于项目、团队、赛道这些基本的元素，张涛认为，选择项目时会看它的方向，同时肯定会注重团队。

“所有的投资都是投人，体育尤其是一个离人性很近、离商业很远的行业。最终关注的肯定是人，团队的质量、创业历程，这个人的基本知识结构这些。”张涛对懒熊体育说。

斩获5个项目，大众体育消费或已到来

 

奥美健康董事长褚锃一直记得他和张涛第一次会面的场景。

那是2015年7月，在云南一个体育职业技术学校教师技能大赛上，他们二人作为中国体育职业教育教学指导委员会委员，同样是比赛的评委。

当时，褚锃就他创立的奥美健康项目做主题发言。会后，张涛问起他的项目，褚锃解释了一番，张涛却没听懂。回忆起当时的情景，张涛也觉得有些好笑。当时，奥美健康更多是做一个“系统集成”的工作，把一些硬件用软件平台串起来，然后通过卖硬件赚钱。

“过去神州数码干的不就这事吗？”张涛说。

随后，张涛认真考虑，发现奥美健康可以在未来体育产业升级的过程中，成为大的入口型公司。而这是褚锃完全没想过的。张涛更相信奥美健康这类公司，会是体育产业全面升级时的助力器。“目前为止，大众享受的运动服务方案都是标准化的，但未来一定会有消费者个性化定制时代的到来。因为运动是很个人的事。”他对懒熊体育说。

奥美健康的体适能数据可以应用到各个方面：健身指导、运动选择等，都需要找到合适个人本身身体素质的。“意识到这点，我就觉得它一定是个好公司。”张涛对自己的判断非常有自信。

奥美健康这个项目，在2008年以前，主要针对的是大学和体育科研所；2008年到2014年，主要针对体育总局和各省体育局；一直没有实现商业化。2015年，奥美健康准备挂牌新三板，希望通过定增来寻求商业模式的重构，并开拓C端业务。这时，张涛的和同基金要投资他们。

“我们觉得张涛与和同基金对我们项目的理解十分难得。他们既懂体育、又懂商业，这种跨界思维给我们带来很大帮助。”褚锃对懒熊体育说。

张涛还记得褚锃最早那版项目展示的PPT。“比今天差远了，完全是3个技术宅男，就跟写报告一样，一页PPT上最多有300多个字。”张涛说，当时的奥美健康团队没做市值管理、也没管理过品牌，甚至连自己的专题片都没有。

确实，褚锃过去没接触过这些东西。他大学毕业后就进入国家单位，随后开始创业。

“张涛投资后，帮助我们从品牌梳理、战略定位、商业模式等方面进行调整、细化和优化，还有重点客户资源的引荐开通。”褚锃说。

张涛希望奥美健康从2G（to government，对政府）业务转变成平台业务，将C端和B端一起运营。他介绍了全国妇联旗下的妇女儿童健康中心给奥美健康。这种健康中心全国有600多个，都由妇联直接拨钱，每个中心一两百万左右，主要用于改进和示范女性和儿童的健康服务。张涛认为，这些东西打开之后就是直接的销售渠道。

他还给奥美健康介绍了一些保险公司客户。在他的理解里，过去，保险公司是对赌心态，赌客户不生病，赌保险公司能存续。这是一种IT（InformationTechnology）思维，即尽可能比用户更多的掌握他的信息。而当奥美健康这种公司介入后，保险公司就变成TD(DataTechnology)思维。跟消费者站在一块，去设计产品结构。这样既能降低消费者保费，又能降低保险公司成本。

▲ 张涛认为奥美健康这类公司会是体育产业全面升级时的助力器。

“体育这个事是从价值发现到价值创造的过程。它还远没有到那么成熟，一投了就能迅速产出。它还需要孵化和孕育的过程，尤其需要对产业有更深入的理解。对这个产业有更深入洞察的人做投资，才能真正‘狂沙吹尽始到金’，看到真正的金子。”张涛如是说。

和同基金所投项目都会涉及到用户维度，这可以与探路者的人群进行协同。比如探路者旗下的绿野户外社群，就有400多万粉丝，会直接给被投企业产生价值创造。

除了奥美健康，探路者和同基金首次公布的项目中，还有FitTime睿健时代、乐动天下、众景视界和冰世界，分别属于大健康、健身、智能硬件、AR技术和冰雪类五个维度。

这五个项目各有差异化路径，互相间还可以结合，进行业态协同。比如乐动天下和FitTime睿健时代可以在虚拟内容方面结合；同时奥美健康作为体适能大数据，与健身App及健身器材结合，可以做数据的获取和跟踪。

和同基金对于每个所投项目都有其自身的逻辑所在。比如众景视界，它的趣味性可以解决运动本身枯燥的痛点，将个体运动变成群体行为，将运动变成分享和展示。而投FitTime睿健时代则源于，当下很多健身App都是纯烧钱，但FitTime睿健时代通过自己做的减脂训练营，收入效果明显，2016年3月单月收入就突破100万。至于冰世界，首先冰雪项目是户外运动领域的重要题材，将户外和体育很好结合，适合探路者切入。

一年来，和同基金共考察470多个项目，最终投资6个项目（有一家还未披露）。而二期基金，预计在6月底募集完毕，目前已有40多个储备项目。

显然，对于这样一家基金来说，面对大众体育消费时代的即将到来，他们可以施展的空间很多，但压力同样不小。

懒熊体育记者在探路者办公室采访的3个小时内，张涛就有五六次中途出去，每次回来都兴致冲冲地冲李立强说：“有个很好的项目，我觉得很有意思，你要不要看看？”

采访结束时，记者离开前，张涛又拉着李立强去开会了。等待他们的有亢奋、不舍与纠结。

附：和同基金称自己目前不会涉猎的项目类型：

1. 不投纯烧钱的公司，除非已有收入能力和收入模型；

2. 不投变现渠道比较长的、“金字塔尖的职业赛事IP”；

3. 比较回避暴力、刺激的题材，更希望将体育往健康来引导，“希望它更正能量”；

4. 暂时不会涉及电竞，虽然有很大的市场和相当的人群，但主要群体还是青少年；

5. 在“体育+”范畴内，更注重体育本身属性；对更偏重娱乐和社交等项目，比较慎重。

懒熊体育记者_赵姝焱

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