财报数据看点
·总收入同比增长7.7％至11.75亿美元；
·亏损接近1亿美元；
·北美市场收入只增长1.6%，但国际市收入增长28.4%，尤其是欧洲和亚洲；
·毛利率同比减少0.9个百分点至44.8%；
·库存增加11％至13亿美元……
转型重组中的安德玛终于迎来了好消息。
美东时间上周四盘前，安德玛发布了二季度财报。约8%的收入增速高于华尔街预期，尤其是国际市场增长近28%，显示出海外投资正获得回报。
受此利好，安德玛股价在盘前交易中上涨了9.5％，当天收报20.55美元，上涨4.1％，当前市值85亿多美元，这比三月发布年报时涨了近三分之一。今年以来，安德玛的股价已经累计上涨约50%，但距离2015年9月时115美元左右的历史第二高位仍相距甚远。
不过投资银行史迪福的分析师Jim Duffy在上周四的一份报告中表示，该季度“显示了安德玛为2019年推动可持续盈利增长奠定了基础。”这份业绩报告促使研究咨询机构美国财务研究分析中心分析师保Paul Beland将该公司股票评级从“强势卖出”提至“卖出”。
“我们正在努力改造并运营一家运营更优秀的公司，同时放大安德玛品牌的力量，”安德玛CEO 凯文·普朗克Kevin Plank在一份声明中表示。
安德玛在2016年年底陷入困境，扩张过快，品牌定位不清晰，产品无法适应运动休闲风潮都是衰退的原因，此后，安德玛围绕着细分运动品类和减少库存试图转型。
▲分析师担心安德玛无法适应运动休闲风潮。
不过从二季度的表现看，在不少方面转型初见成效。
首先是本土即北美市场的反弹，这个占据安德玛收入四分之三的地区业绩在过去一年内首次增长。据NPD称，安德玛在美国的市场份额从2016年4月的6％增加到2018年4月的7％。
但2%的增速依然是极小幅度。“当我们看看北美业务时，我们对自己所处的位置感到非常满意......并且在展望未来时充满信心。“安德玛总裁兼COO Patrik Frisk说道，他在一年前得到该任命，负责监督安德玛的重组。
特尔西咨询集团分析师Cristina Fernandez在向投资者发表的一份报告中表示，安德玛正面临着来自耐克，阿迪达斯以及无数其他运动服品牌在美国的加剧竞争。
相比其大多数竞争对手，安德玛极度依赖北美销售。耐克在该地区获得了44％的收入，阿迪达斯则为21％左右。这让安德玛更容易受到本土市场的影响。过去一年，美国多家体育用品和鞋类零售商破产，但由于国际市场提供超过60％的收入，耐克比其竞争对手更好地度过了国内风暴。
不过安德玛也熬过了这艰难一关，上一季度，其体育用品商店等批发业务增长9%至7.1亿美金，高于直接向客户出售业务7%的增速。
相比北美的低幅增长，国际市场一路高歌猛季，获得了28.4%的收入增速，其中EMEA（欧洲、中东和非洲）地区销售额增长20.8％，亚太增幅更高达34.3％。不过，阿迪达斯一季度在大中华区的销售也获得了26%的增长，而德国品牌的收入基数是安德玛的30多倍。
但盈利问题仍未得到解决。安德玛已经连续3个季度未能实现盈利。上一季度，其亏损高达9554万美元。今年上半年，安德玛累积净亏损达1.26亿美元。去年同期，这一数字为1230万美元，即每股亏损3美分，而9554万美意味着每股亏损高达21美分。根据汤森路透的分析，不计入一次性项目，其报告的损失为8美分。
其中，北美亏损9300万，同比增长1620%，欧洲也持续亏损1000多万美元，只有亚太实现了1800多万美元的盈利。 即使剔除重组计划的影响，调整后的总净亏损为3400万美元。
产品方面，安德玛的服装收入在报告期内增长了10％至7.47亿美元，这受到了训练和跑步品类的提振。鞋类收入增速更快，达到15%，即2.71亿美元，跑步和团队运动品类极大提升了这一业绩。
普朗克表示，Hovr跑鞋、Curry5篮球鞋都是畅销产品。其中，Hovr是安德玛在2月推出的跑鞋系列，采用专有的缓震系统，在短短几个月内，这款鞋在零售商中产生了不错的反响。
▲Hovr Sonic (左）和Hovr Phantom 跑鞋
安德玛大约在两年前开始，从之前的服装，鞋类和配饰组织体系转向运动类别结构。在此过渡期间，该品牌决定改变其最佳运动鞋的销售方式和地点。
“我们的意图是不要过度分销产品，并考虑每个地区和渠道的分配，加速推动每个渠道的需求和销售，“安德玛高级副总裁兼总经理Topher Gaylord说。
安德玛减少了设计新产品并将其投入商店所需的时间，帮助自身更好地响应消费者需求，同时精简其在不同品类中产品的数量和类型。
为此，安德玛取消了一些团队或运动员的赞助合同，这减少了数百万美元代言和许可协议等领域的支出。
此外，安德玛还关闭了美国几个表现不佳的品牌店和直营店。
在产品端的过度分散，在全球扩张中的过快步伐，都导致库存激增。二季度，安德玛的库存水平增加了11％达到13亿美元。这让品牌将被迫在像Kohl’s和J.C. Penney这样的企业打折更多的商品。“这是长期收益的短期痛苦，”Patrik Frisk在与分析师的电话会议上表示。
安德玛CFO David Bergman表示，安德玛一直在使用低价零售商作为清理其库存的渠道。 虽然库存水平“高于我们想要的水平”，但该公司正在努力“积极管理它”。
这都导致安德玛二季度毛利率同比减少至0.9个百分点至44.8%。Bergman同时表示，多余的库存是在低价渠道（比如TJ Maxx）销售的，但这显然陷入一个恶性循环。
迪克体育用品公司CEO Ed Stack在今年早些时候的一次财报电话会议上抨击安德玛将其分销范围扩大到科尔（Kohl’s）这样的低价商店的决定。
Stack表示迪克的安德玛产品销售因其扩大分销而受到削弱，创造了一个影响零售商利润的“高度促销环境”。“更广泛的分销肯定会产生影响，我认为它将继续产生影响，直到完成渠道细分，”Stack说。
而对于安德玛来说，这一行为还会导致更加严峻的深层问题。“许多安德玛的客户正在向其他品牌迁移，”据零售咨询公司Global Data的董事总经理Neil Saunders称，这家运动用品公司正面临着一场普遍存在的身份危机，这种危机可能会破坏其新生的转变。
他表示，该公司决定将其分销范围扩大到像Kohl’s这样的折扣商店，之前则更多在Dick's Sporting Goods这样的全价零售商，这样的变化决定了安德玛的信誉。
▲过于分散和低端的渠道，影响了安德玛的销售和品牌形象。
“越来越多的消费者对安德玛的主张感到困惑，”他说， “缺乏对任何特定运动的关注，产品开发过于分散。“在我们看来，品牌需要有一个更清晰的身份，可能通过使用子品牌来获得更广泛的接受、增加客户数量。
但安德玛CFO David Bergman表示，安德玛计划在今年第三和第四季度减少促销活动。过多的促销会极大影响消费者购买全价产品。
同时，安德玛也在努力推进全价产品的销售，包括与巨石强森合作的产品以及Hovr跑鞋。“我们一直推动的价格主要是[2017]的产品，”Bergman表示，他指出今年的产品是通过该品牌的传统批发和直接渠道销售。”
但安德玛的挑战不止如此。
重组费用产生的费用将进一步扩大，二季度就达到了7900万美元。
2月13日，安德玛宣布了2018年的重组计划，预计将产生约1.1亿美元至1.3亿美元的税前重组及相关费用。经过进一步审查，安德玛已经确定了大约8000万美元的额外重组计划，预计2018年将产生约1.9亿美元至2.1亿美元的税前重组及相关费用。
销售和行政管理费用也增长了10%至5.53亿美元。过去一个多月，安德玛大幅调衡了领导层和管理结构，包括更换了大中华区董事总经理、拉丁美洲总经理，EMEA的常务董事，并将其香港办事处将扩展为亚太区总部。
“当我们努力扩展我们的国际业务时，我们将继续关注并衡量我们整个投资组合的发展，以确保我们为股东带来长期回报，”安德玛总裁兼首席运营官Patrik Frisk表示，“我们正走在成为一个更有效率公司的路上。”
展望全年，安德玛预计2018财年净营收应该增长约3％至4％，北美销售额下降至中低个位数百分比，国际销售额增长超过25％，2019财年的销售额增长6.8％，因为它的目标是在北美核心市场上进行改造。而耐克预计这两个年度增速将分别达到8.1％和7.3％。调整后的毛利率预计与2017年相比略有改善，增加约50个基点至45.5％。但营业亏损仍将在5000万美元至6000万美元之间。剔除重组计划的影响，调整后的营业收入预计为1.3亿至1.6亿美元。
“我们绝不会宣布获得胜利，”普朗克上周四在与分析师的电话会议上表示， “我们正处于转型中最艰难的阶段，但这是一个长期的过程。”
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